【行业研究报告】中信证券-龙头业绩超预期,配股打开发展空间

类型: 其他公告点评

机构: 安信证券

发表时间: 2022-01-13 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:59:06

龙头业绩超预期,配股打开发展空间
■事件:公司发布2021年度业绩快报,实现营业收入766亿元(YoY+40.8%),
■事件:公司发布2021年度业绩快报,实现营业收入766亿元(YoY+40.8%),
归母净利润230亿元(YoY+54.2%),加权平均ROE12.01%(YoY+3.58pct.),
EPS1.77元(YoY+52.59%)。
■公司实现归母净利润同比+54%至230亿元,超出市场预期。1)公司净利
润超过2015年(198亿)创历史新高,业绩增速为2016年以来最高水平。2)
公司加权平均ROE达到12.01%,为2016年以来最高水平,较2020年的8.43%
提升3.58pct。3)公司2021Q4实现净利润53.34亿元,同比+138%,主因2020Q4
公司计提信用减值15.53亿元导致的低基数,驱动公司全年业绩增速在三季
度+39%的基础上进一步提高。
■投行、资管等多项业务均衡发展,稳健增长。1)从前三季度来看,投资、
经纪、资管业务业绩贡献最高,分别达27%、19%、15%,信用、资管业务
增速最高,分别达+139%、+59%。2)资管板块表现优异,主要受益于券商
资管主动管理转型向好,规模持续增长,以及公募业绩贡献提升。截至2021
年9月底,公司私募主动管理资产月均规模达到8528亿元,排名行业首位,
较年初+28.3%。前三季度华夏基金实现净利润16.9亿元,同比+46%。3)投
行业务规模高增,领跑行业。Wind数据显示,公司全年完成IPO规模850
亿元,同比+90%,市占率达15.7%,较2020年提升6.4pct,排名行业第一(2020
年排名行业第4)。
■配股落地在即,资本实力进一步提升。11月26日,公司配股申请获得证
监会批复,核准公司向原股东配售19.39亿股(15.97亿股A股、3.42亿H股),
募资不超过280亿元,其中190亿发展资本中介业务、50亿投入子公司、30
亿加强信息系统建设、10亿补充营运资金。公司作为机构业务龙头,本次募
资主要投向资本中介业务,看好公司2022年完成配股后增强资本实力,优
化业务结构,带动业绩稳健向好增长。
业,考虑到机构业务为财富管理衍生的确定性增长业务,公司作为机构业务
龙头,看好公司完成配股后打开业务发展空间,进一步带动业绩增长。我们
上调公司盈利预测,预计公司2021年-2023年归母净利润增速分别为54%、
32%、25%。
■风险提示:市场大幅波动/衍生品做市对冲风险/政策变化风险
摘要(百万元)2019A2020A2021E2022E2023E
主营收入