【行业研究报告】爱柯迪-拟发行可转债，助力公司新能源产能扩张

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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公司研究
爱柯迪（600933）：拟发行可转债，
助力公司新能源产能扩张
2022年1月13日
强烈推荐/维持
爱柯迪公司报告
事件：公司拟公开发行可转换公司债券，募集资金不超过16亿元（含16亿
元），扣除发行费用后全部用于爱柯迪智能制造科技产业园项目（以下简称“项
目”）。项目建成后，新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、
新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710万件产能。
项目投产后将扩大公司在新能源领域的布局。根据中汽协数据，2021年国内
新能源汽车渗透率13.4%，较2020年提升8pct。新能源行业快速发展，相
关电动车用铝压铸产品仍处于升级变化中，对供应商的开发能力（资金+技术）
提出了更高的要求，正在重塑铝压铸行业的格局，一些在行业深耕多年、具
备研发和同步开发实力的企业有望获益。公司目前的新能源产能主要位于宁
波3号工厂和部分5号工厂，本项目建成后将丰富公司产品结构，助力公司
把握快速增长的新能源零部件需求。
拟购入大吨位压铸机，增强公司在一体化压铸领域的竞争力。考虑到续航里
程，新能源车对轻量化的诉求会比传统燃油车更高，集成化设计、车身结构
件、三电系统壳体、底盘件等一体化压铸的方案正成为行业革新的新赛道。
一体化压铸工艺可以简化供应链环节，提高生产效率，是行业未来发展的大
趋势。根据环评信息，公司本次项目拟购入45台压铸机，其中1000T以上
压铸机35台，包括了4台4400T、2台6100T和2台8400T，可以满足相
关一体化压铸产品的生产需求。之前爱柯迪传统产品以中小件为主，现加大
购入大吨位压铸机的力度，体现了公司在行业产品升级趋势中积极争取中大
件新能源产品份额的态度，有望提升其在一体化压铸领域的竞争力。
公司盈利预测及投资评级：公司目前在新能源方向的产品拓品顺利，可转债
项目将满足公司日益增长的新能源产能需求，提升公司竞争力。看好公司未
来新能源产品的拓展和上量，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.16、
6.87和8.15亿元，对应EPS分别为0.48、0.80和0.95元。2022年1月
12日收盘价对应2021-2023年PE值分别为38、23和20倍。维持“强烈推
荐”评级。
风险提示：乘用车销量不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；运价上涨；
公司新产品拓展情况不及预期。
财务指标预测
指标
2019A2020A2021E2022E2023E
营业收入（百万元）2,6272,5913,1534,0074,716
增长率（%）4.8%-1.4%21.7%27.1%17.7%
归母净利润（百万元）439426416687815
增长率（%）-6.1%-3.1%-2.4%65.3%18.6%