【行业研究报告】-2022年度观点番外之二:“专精特新”中的“专精特新”0

类型: 主题策略

机构: 国金证券

发表时间: 2022-01-10 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 13:59:20

“专精特新”是中小成长风格下的重要主线。当前“专精特新”政策定位上升至
国家层面,2021年以来政策支持频出。总结美日韩等国支持中小企业发展的历
国家层面,2021年以来政策支持频出。总结美日韩等国支持中小企业发展的历
史经验,伴随着专精特新企业成长将是2022年和更长期重要的投资主线。
一、“专精特新”政策定位不断上升,支持政策或加速落地见效
2021年以来“专精特新”逐渐成为产业政策主题词,梯度培育体系将引导更多
中小企业走“专精特新”发展之路。工信部提出力争在2025年之前孵化100万
家创新型中小企业,培育10万家省级专精特新企业、1万家“专精特新”小巨
人和1000家制造业“单项冠军”,这将令更多中小企业得到分层培育。
此前先后出台的三批次“专精特新”小巨人培育条件边际变化反映国家政策支持
力度的加大。具体变化包括:重点领域不断拓展,强调“补短板”、“锻长板”、
“填空白”,同时更加强调基础技术和产业化攻关,以及新一代信息技术创新产
品。从基本条件和专项条件来看,整体呈放松的态势,对企业的营收和研发技术
要求有所降低。
二、上世纪美日韩等国均密集出台中小企业扶持政策,实际成效明显
概览上世纪美日韩等国的中小企业政策,三者大同小异。三者均建立以政府为主
体的中小企业管理机构和包括中小企业基本法在内的完备法律体系,同时制定涵
盖财税、金融、创新等多方面的政策措施。
以韩国为例,政府中小企业政策扶持成效显著。随着20世纪60年代起韩国中
小企业政策的陆续出台,韩国中小企业不断出现并发展起来,此后发展成为韩国
国民经济的重要支撑力量。在韩国政府政策支持下,韩国中小企业出口总额占比
从1963年的18.6%增长至2002年的42.0%。
三、“专精特新”公司在中小上市公司中整体基本面更优,但内部分化同样明显
以同样市值较小、行业集中于制造业的申万小盘指数作为对照,“专精特新”A
股公司基本面更优。相对而言,“专精特新”小巨人整体成长性较好,营业收入
增速较高,产能扩张增速更快,研发费用率同时保持更高水平。
“专精特新”上市公司内部分化同样明显。“专精特新”小巨人盈利能力分化显
著,有48%的公司ROE(TTM)低于10%。产能扩张增速层次不齐,有47%的
公司资本性开支三年复合增速低于20%。研发支出占营业收入比例两极分化,