【行业研究报告】平安银行-2021年业绩快报点评：业绩优秀，资产质量持续改善

季度同比+9.12%），归母净利润同比+25.61%（前三季度同比+30.08%），全
年盈利增速创近七年最高值。2021Q4单季盈利增速略低于预期，推测公司在四
年盈利增速创近七年最高值。2021Q4单季盈利增速略低于预期，推测公司在四
季度加大了拨备计提力度。
▍规模继续稳健扩张，资产结构优化。2021年末公司总资产4.92万亿元，总负
债4.53万亿元，较三季度末环比分别+1.38%/+1.41%，资产负债表保持稳健扩
张。贷款余额3.06万亿元，环比+2.85%，全年贷款规模余额新增3,971.51亿
元，占全年新增总资产的87.70%，信贷拉动资产扩张明显。2021年末公司贷
款占资产比重较2021Q3提升0.87pct至62.25%，较年初提升2.58pcts，资产
结构有所优化。
▍风险指标继续改善，风险抵补能力大幅提升。2021年末公司不良贷款率较三季
度末继续下降0.03pct至1.02%，较去年末下降0.16pct，继续保持改善趋势，
为2014年之后的最低值。逾期60天以上贷款偏离度较上年末下降0.07至0.85，
风险认定标准进一步趋严。拨备覆盖率较三季度末环比提升20.07pcts至
288.42%，较去年末大幅提升87.02pcts，为近10年最优值。
▍风险因素：宏观经济增速超预期下滑；资产质量大幅恶化。
▍投资建议：平安银行2021年业绩优秀，风险指标大幅改善，资产质量包袱基本
出清，公司零售战略不断深化，对公业务做精做强，综合金融能力持续提升，
经营业绩有望保持稳健增长。考虑到公司拨备计提力度高于预期，小幅下调公
司2021/22年EPS预测至1.73/2.08元（原预测1.78/2.24元），当前A股股
价对应2022年0.91xPB，考虑公司估值修复空间，维持公司目标价25.00元，
项目/年度2018201920202021E2022E
营业收入（百万元）116,716137,958153,542169,383188,036
同比增速（%）10.33%18.20%11.30%10.32%11.01%
归母净利润（百万元）24,81828,19528,92836,33643,295