【行业研究报告】九丰能源-九丰能源收购远丰森泰点评

1.发行股份购买资产及配套募集资金方案
九丰能源拟向NewSources、李婉玲等53名森泰能源股东发行股份、可转
日，森泰能源100%股份在交易基准日的预估值为18亿元至21亿元。
本次交易中，九丰能源拟向不超过35名特定投资者发行可转换公司债券
募集配套资金，用于森泰能源项目建设、九丰能源和森泰能源补充流动资
金、支付并购交易税费等。
2.森泰能源介绍
2.森泰能源介绍
森泰能源是集LNG产、储、运、销于一体的能源投资经营管理公司。主要
经营范围为LNG生产、销售、LNG物流配送、加注站运营。
森泰能源位于四川的LNG液化工厂与负责开采销售的浙江油田供应关系稳
定，原料气资源保障程度较强，并具有规模化采购成本优势；森泰能源位
于内蒙古的LNG液化工厂上游原料气来自于中石油长庆油田苏里格第四处
理厂常规天然气，可长期满足内蒙古森泰125万方/天的用气需求。
集团在内蒙、四川先后投资建成5家LNG生产加工厂，目前具备年产近
60万吨LNG的生产能力。
本次交易相关的审计、评估等工作尚未完成，所以预案中披露的财务数据
尚未经过审计。根据披露，森泰能源2021年总资产14.6亿，总负债7.6
亿元。
3.收购符合九丰能源战略：天然气“上陆地、到终端、出华南”，布局氢
能产业链
“海气+陆气”利于实现资源协同，提升气源保障，降低成本波动，提升九
丰能源核心竞争力；九丰能源的市场辐射范围将从华南区域扩展至西南西
北区域；九丰能源将快速切入LNG汽车加气市场，LNG业务终端应用领域
得到有效拓宽。
目前，国内高纯度氦气几乎全部依赖于进口，且价格昂贵，资源安全形势
严峻。未来，BOG提氦将成为九丰重要的发展领域；同时，九丰在“天然气
重整制氢”与未来氢能业务全产业链闭环的发展，能够得到森泰的支持。
评级。
风险提示：交易的审批风险；交易被暂停、中止或取消的风险；交易方案
调整的风险；收购整合的风险；气源稳定性风险；LNG价格波动风险等。
财务数据和估值201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)10,021.298,913.5212,282.9214,343.5015,484.85
增长率(%)(12.82)(11.05)37.8016.787.96
EBITDA(百万元)656.061,102.911,124.031,392.301,726.30
净利润(百万元)366.75767.64803.241,030.331,296.26
增长率(%)110.19109.314.6428.2725.81
EPS(元/股)0.831.731.812.332.93
市盈率(P/E)42.4820.2919.4015.1212.02