【行业研究报告】-周观点与市场研判：社融数据结构性恶化，短期稳增长乏力

主要观点
宏观观点：
1、12月社融数据显示地产下行风险增加，政府融资增长但没有地产支
撑，财政支出压力依旧较大，在疫情冲击下服务业同样面临较大压
撑，财政支出压力依旧较大，在疫情冲击下服务业同样面临较大压
力。虽然市场预期1月信用有较好表现，但是中国经济企稳节奏仍需
观察。
2、美国通胀预期下行，虽然疫情压制就业，但是经济恢复表现较好，
资本开支回暖推动实际利率上行，预计美国将维持较快经济增长，中
国出口将维持稳定，但结构有所变化。
市场观点：
1、市场风格短期偏向均衡，成长风格在快速回落后短期会出现反弹，
但是稳增长的主线并未结束，对成长风格形成压制。
2、短期看中国经济政策的锚不清晰，市场赚钱效应恶化驱动短期市场
走弱，只要货币政策不收紧，市场风险释放接近尾声。
交易策略：1、看好沪深300指数、A50指数，重视贝塔及中小盘受风
格偏移带来的风险。2、看好汽车电子，电动车龙头，地产，食品饮
料。3、看好港股互联网指数修复和纳斯达克100长期上行。
市场复盘：2022年开年以来市场持续调整，板块表现持续走弱，板块
尽数下跌。稳定、消费风格阶段性调整，下跌幅度较大；金融风格相
对波动较小，成长风格持续回落。大多数申万一级行业收跌，医药生
物、电力设备、有色金属涨幅居前；建筑材料、家用电器、建筑装饰
跌幅较大。
指数表现：本周多数主要指数延续上周下跌趋势，上证50领跌2.61%，
创业板、科创50暂时止跌，收涨0.73%、0.52%。全A、沪深300、中证
500和上证综指分别下跌1.12%、1.98%、1.32%、1.63%。美股主要指
数收跌。
风格表现：大中小盘持续下跌，低估值板块回调。本周，大盘股、中
盘股、小盘股分别下跌1.91%、2.61%和1.90%。估值板块方面，低估
值微跌0.35%，高估值板块、中估值板块分别下跌0.96%、2.73%。
短期市场情绪：与上周相比，主要指数日均成交额有所上升，主要指
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