【行业研究报告】北新建材-单四季度净利增速企稳,高质量发展延续

类型: 其他公告点评

机构: 中泰证券

发表时间: 2022-01-19 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 14:20:26

需求下行、原燃料成本上行双重压力下,公司单四季度业绩同比增速企稳回升,
体现高质量稳健发展态势。
1)石膏板业务:预计Q4销量增速同比继续保持增长,环比增速放缓,预计21年
末竣工短期修复,11-12月增速或有所回暖。北新凭借央企优势市占率有望逆
末竣工短期修复,11-12月增速或有所回暖。北新凭借央企优势市占率有望逆
市提升,且伴随煤炭等燃料成本下降,预计净利润环比持平。
2)龙骨业务:预计销量同比持平,受益于镀锌钢材等原料成本环比下行(9月和
12月末分别为6357元和5706元),毛利率环比有所改善。
3)防水业务:公司更加注重风险把控,销量保持韧性和稳健高质量增长,预计同
比保持双位数增长。成本端原材料端因沥青价格有所回调(9月和12月末分别
为3370元和3232元),毛利率环比或有所改善。
北新建材观点重申:石膏板景气度和高端化共振,定价权强;防水、涂料、龙骨
等提供成长性;全球化布局和经营管理水平提升,估值具备高性价比。
石膏板:中长期看,石膏板绝对龙头品牌升级,进一步提升中高端产品占比,定
价能力进一步体现,成本优势构筑较深护城河。预计22年上半年稳增长政策持续
推进,基建项目落实望加速,公司凭借品牌、技术和地产和大客户的战略合作,
工装领域石膏板需求将加速释放,叠加石膏板涨价、原燃料成本下行贡献业绩弹
性。
防水、龙骨、建涂等第二增长曲线明晰:1)轻钢龙骨与石膏板产品配套协调性强,
渠道和客户重合度高,市场空间高于石膏板。北新龙骨配套率虽低,但起步早,
具备品牌、渠道优势。公司正加大产能投入、客户合作和营销力度,中长期产能
规划从50万吨提高到100万吨,与龙头地产公司、装饰百强企业合作,加强对龙骨
配套率考核和渠道下沉力度。2)防水行业非标产品出让空间大、集中度低,北新
防水拥有央企信用背书和资金实力,具备技术和研发优势,收入端预计保持较高
增长。近期北新联合科顺、凯伦成立采购联盟,有望实现优势互补,提升经济性
和降低原材料波动。
单四季度净利增速企稳,高质量发展延续
北新建材(000786.SZ)/建

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