【行业研究报告】迈瑞医疗-员工持股计划坚定发展信心，器械龙头成长性确定

投资要点
事件：2022年1月19日，公司发布员工持股计划草案，拟以此前已回购的10亿
元股票共计304.87万股用于员工持股计划，占当前公司股本总额0.2508%。参与
对象为公司核心技术或业务人员，不涉及公司董事、监事和高级管理人员，参与
总人数不超过2700人，员工认购价50元/股。
22年还原激励费归母净利润增速或达24%，业绩持续保持高增长势头。本次员工
持股计划考核目标为2022-2024年的归母净利润相较2021年增长率不低于20%、
44%和73%，即保持每年20%的增速；2022-2025年需要摊销的股份支付费用预
计分半为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元，如剔除拟摊销的股份支付费用，
以2021年20%净利润增速为基数，业绩考核目标2022-2024年净利润实际增长
率预计将达到24%，23%，21%，表现出强劲的速度以及公司充足的增长信心。
覆盖2700名核心技术及业务人员，充分激发员工积极性。本次激励计划拟覆盖不
超过2700名员工，参加对象全部为公司核心员工和技术骨干，是推动公司各项业
超过2700名员工，参加对象全部为公司核心员工和技术骨干，是推动公司各项业
务线蓬勃发展的中流砥柱，且不涉及公司董事、监事和高级管理人员，表现出公司
对于人才建设的高度重视；同时本计划覆盖面十分广泛，且认购价格为50元/股，
仅为当前收盘价的15%（截至1月19日公司收盘价为335.22元），可以更加充分
的激发员工潜力和组织活性，将公司发展与员工个人利益深度绑定，助力公司中长
期的持久发展。
医疗新基建+“千县工程”带来300亿商机，公司作为行业龙头受益最为显著。近
年来中央及地方有关部门屡次发文加大医疗新基建经费投入，其中迈瑞医疗可触及
的医疗新基建商机已达200亿元，国家卫健委发布的“千县工程”县医院综合能
力提升工作方案也明确提出要推动医疗资源下沉，补齐县医院医疗服务和管理能力
短板，从迈瑞的可及市场角度来看，未来几年“千县工程”带来的商机预计将达到
100亿元。公司是国产医疗器械领域的龙头品牌，行业领先的产品实力、全面丰富
的全院级整体解决方案和“三瑞”生态系统更能迎合医疗新基建的建设需求，也能
更好的支持智慧医院的建设推广，随着国内医疗新基建的持续时间和实施范围的不
断扩大，公司相关产线有望持续受益，实现快速发展。
盈利预测与投资建议：根据公司公告我们微调盈利预测，预计2021-2023年公司
收入256.53、314.41、377.61亿元（调整前256.70、310.50、373.92亿元），同
比增长22.01%、22.56%、20.10%，归母净利润81.64、97.99、118.77亿元（调
整前81.99、100.80、122.68亿元），同比增长22.62%、20.04%、21.20%，对
应EPS为6.72、8.06、9.77。考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，海内外业务
风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，行业竞争加剧风险，销售增长
测算不及预期风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的
风险等。
员工持股计划坚定发展信心，器械龙头成长性确定
迈瑞医疗（300760）/医疗器械
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