【行业研究报告】隆华科技-2021年年度业绩预告点评:全年业绩符合预期,新材料板块贡献高增速

类型: 其他公告点评

机构: 中信证券

发表时间: 2022-01-20 00:00:00

更新时间: 2022-01-20 17:14:15

军靶材业务,先后收购四丰电子和晶联光电等行业龙头,靶材产品系列组合丰
富。四丰电子在高端钼靶材和宽幅靶材领域打破国外垄断,产品应用于京东方、
富。四丰电子在高端钼靶材和宽幅靶材领域打破国外垄断,产品应用于京东方、
华星光电等国内大型显示面板企业,市场占有率不断提升。在光伏领域,晶联
光电与HJT电池龙头隆基深度合作,ITO靶材出货量快速增长。
▍军民融合前景广阔,高分子复合材料应用领域不断拓展。公司旗下拥有海威复
材、兆恒科技和科博思三家从事高分子复合材料业务的子公司,产品性能优异,
广泛应用于军工、轨道交通和风电等领域,构建军民融合的业务拓展思路。军
工领域对高分子复合材料需求巨大,子公司兆恒科技突破国外技术垄断,产品
供应受到军方高度认可。同时,公司相关产品在风力发电、汽车制造、轨道交
通等领域加速拓展,产能不断扩充,军民融合下应用领域多点开花。
▍风险因素:宏观经济增速下滑;靶材市场竞争加剧;高分子复合材料需求放缓;
人工成本增加。
▍投资建议:2021年公司业绩受到上游大宗原材料涨价影响,考虑2022年大宗
原材料价格可能维持高位,结合公司2021年业绩预告及新材料业务下游需求情
况,我们调整公司2021-2023年归母净利润预测为2.76/3.55/4.73亿元(原预
测为3.14/3.84/4.68亿元),对应EPS预测分别为0.30/0.39/0.52元/股。参考
当前Wind可比公司估值(22年PE中位值37X,平均值36X)和公司新材料
领域两大板块业务的业绩高增长预期,我们给予公司2022年35倍PE,上调公
项目/年度201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)1,8741,8242,2602,7433,430
营业收入增长率YoY16.3%-2.6%23.9%21.3%25.1%
净利润(百万元)174222276355473
净利润增长率YoY28.4%27.5%24.0%28.8%33.3%
每股收益EPS(基本)(元)0.190.240.300.390.52