【行业研究报告】天伦燃气-预计2021年运营表现合乎预期

类型: 港股公司研究

机构: 中泰国际证券

发表时间: 2022-01-20 00:00:00

更新时间: 2022-01-20 17:10:55

天伦燃气(1600HK)|2022年1月20日
天伦燃气(1600HK)|2022年1月20日
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香港股市|公用事业|天然气
天伦燃气(1600HK)
预计2021年运营表现合乎预期
预计2021年全年零售销气量增长率可达标
近日与天伦燃气进行交流后,我们预计公司2021年1-11月零售销气量同比增长约
30.0%。考虑到能源双控措施影响制造业生产,我们预期工业用户对天然气需求增长于去
年12月放缓。2021年全年零售销气量则仍可符合公司目标,同比增长约25%。另一方
面,按照公司就2022-24年的发展于去年12月公布的“新发展战略纲要”,相信未来总零
售销气量年度复合增长率可达到不低于25%。
2022年加快投入新能源业务开发
我们预见公司2022年陆续投入开发新能源业务。公司与其战略性股东珠海港(000507SZ)
合作发展的分布式光伏发电项目有望在今年内动工。公司与国家电投集团河南电力公司
的绿色低碳业务合作也预计在今年起具体实现,公司将主要提供EPC(工程采购施工)及运
营管理服务,详细内容有待公布。
房地产行业受压短期不影响天然气接驳费收入
另一方面,中国房地产行业近期受压短期不会影响公司的天然气接驳费收入,因为项目
多于数年前已经签订。但若房地产行业受压中长期持续,这将会给公司的天然气业务销
售带来一定压力。
加强ESG管理,有利企业持续健康发展
公司去年也加强ESG(环境、社会和管治)管理,以有利企业持续健康发展,例如完善安全
管理、加强反腐倡廉、提升独立董事占比、改善员工奖励制度、推动节能减排管理。
我们维持盈利预测。踏入2022年,我们更新贴现现金流(DCF)分析模型内的计算年份,并
技术性将目标价由10.20港元上调至11.00港元(见图表1和2),这对应7.9倍2022年市
风险提示:(一)项目延误、(二)天然气供应紧张、(三)接驳费下降或被取消。
主要财务数据(人民币百万元)(更新于2022年1月19日)
来源:公司资料、中泰国际研究部预测
更新报告
目标价:11.00港元