【行业研究报告】东方电热-业绩预告符合预期，新业务进入高增兑现期

事件：2021年公司预计实现归母净利润1.15~1.73亿元，同比
+90.31%~185.46%，扣非后归母净利润1~1.3亿元，同比+35.99~76.79%。
Q4公司预计实现归母净利润0.34~0.91亿元，同比+1346~3825%，扣非后
归母净利润0.17~0.47亿元，同比-44%~+58%。
点评：
➢国家政策与市场双重驱动，光伏制造设备订单迅速增长。国家双碳政策
支持光伏产业快速发展，公司生产的多晶硅还原炉和冷氢化电加热器均
为多晶硅生产的重要设备，2021年11月公司与浙江特骏签订了1.25
亿元还原炉及备件订单。我们认为2022年光伏制造设备投入仍将处于
投资高峰期，公司订单有望持续放量。
➢电加热器龙头厂商，加速拓展新能源车零部件相关业务。公司作为国内
家用PTC电加热器龙头厂商积极切入新能源车PTC电加热器赛道，目
前22年公司所获意向订单已超过原有25万套规划产能，22年预计将
有100万套水暖和75万套风暖新能源车PTC电加热器产线建成投产，
产能释放或为公司PTC业务提供更多增长空间。在家用PTC电加热器
板块，公司保持行业龙头优势，将胶粘式PTC电加热器向节能环保且
成本更低的铲片式切换，有望进一步提高公司市占率和盈利水平。
➢光通信材料业务进入恢复期，预镀镍国产替代空间巨大。21年移动光
纤光缆采购数量同比增长20%，通信用光缆钢铝符合材料价格修复，量
价齐升，子公司江苏九天作为行业龙头企业，市占率明显上升，盈利能
力有望逐步改善。公司是国内预镀镍电池钢材料技术稀缺拥有厂商，技
术正处于积极推广、优化阶段，已启动第二条高速高精度预镀镍生产线
术正处于积极推广、优化阶段，已启动第二条高速高精度预镀镍生产线
建设计划，国产替代空间巨大，有望成为公司未来业绩增长点。
➢盈利预测和投资评级：我们预计公司21-23年营业收入分别为
28.26/38.10/46.85亿元，分别同比+17.90/+34.83/+22.94%;归母净利
润1.29/2.35/3.29亿元，同比+113.9/81.9/40.0%，对应PE为
➢风险因素：铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电
加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、
光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。