【行业研究报告】四维图新-将供应一汽大众，龙头客户合作又下一城

将供应一汽大众，龙头客户合作又下一城
四维图新(002405)
目标价格：总市值(亿)395.36
目标价格：总市值(亿)395.36
最新收盘价：16.65自由流通市值(亿)375.87
自由流通股数(百万)2,257.48
事件概述
2021年1月20日，四维图新公告收到一汽-大众汽车有限公司（以下简称“一汽大众”）发出的《供应商提名
信》，公司将为一汽大众在中国销售的2024年至2029年量产上市的旗下所属品牌燃油车提供导航、地图数据及
在线服务。
分析判断:
►龙头车企地图&服务合作又下一城，取得2022“开门红”
1、四维收到一汽大众供应商提名信，取得2022地图开门红。四维向一汽大众主要提供导航、地图数据及在线
服务，面向一汽大众在中国销售的2024年至2029年量产上市的旗下所属品牌燃油车，时间跨度为5年。值得
注意的是，本提名信或表现四维已经进入车厂新车型筹备阶段，同时时间跨度广也表明了车厂对公司的认可
度。此外公告说明“具体销售数量和销售金额取决于一汽-大众在中国销售的2024年至2029年量产上市的旗
下所属品牌燃油车的销量”。
2、近三个月已斩获三家车厂地图大单，三家车厂平台大单。自2021年11月以来，四维已经斩获上汽大众、
沃尔沃、一汽大众的地图数据订单，沃尔沃、戴姆勒、福特的数据合规平台订单。
►龙头车企认可度高，关注公司地图等能力稀缺性
1、持续受到龙头车企认可，地图能力需求广泛。根据车主之家数据，上汽大众2021年1-11月中国销量超
105万辆，一汽大众销量超86万辆，按照车厂销量排序，上汽大众、一汽大众分别排在第1、4名。四维受到
车厂认可印证了其在地图方面的能力。
2、此外本次供应对象车型上市时间在2024-2029年，打破了关于车辆付费地图需求下降的传言，四维在车辆
地图能力方面稀缺性值得关注。四维图新是中国第一家获得甲级测绘资质的图商，目前该资质仍有一定的稀缺
性（市面上共约30枚牌照），同时四维图新背景为国家测绘局，堪称地图国家队，稀缺性值得关注。
►数据安全平台前景广阔，座舱芯片已打入前装，持续驱动公司成长
1、数据安全平台将横向+纵向发展。横向发展盈利能力强：数据安全平台业务或将实现平台建设费+订阅费等
可持续性的盈利模式，其盈利能力强，同时四维图新作为图商国家队，拥有高竞争力，在这一新兴业务上四维
将持续横向拓展。纵向发展打通业务闭环：目前公司已与沃尔沃签约高精地图、自动驾驶开发平台，充分印证
了数据合规业务能够撬动公司其他业务线订单。而高精地图等业务作为数据合规平台的业务纵深，或将跟随合
规平台持续放量，推动公司进入高速成长期。
2、杰发座舱芯片已进入前装市场，放量可期。四维全资子公司杰发科技自研的座舱芯片AC8015于2021年3
月实现前装量产，面向中低端车型，根据佐思汽车研究，AC8015累计供货突破200K，应用OEM包括上汽名
爵、广汽传祺、广汽三菱等。公司预计2022年底出货量将突破百万颗目标。杰发芯片将持续受益于芯片国产
化替代，凭借自身的实力与性价比继续拓宽市场，推动公司成长。
投资建议
四维图新作为具有国家队背景的汽车智能龙头，将优先受益于道路交通、乘用车等智能化的提升。维持盈利预
测如下：预计2021-2023年公司的营业收入为30.0/39.7/52.1亿元，每股收益（EPS）为0.05/0.17/0.34
仅供机构投资者使用
2022年01月20日
199241