【行业研究报告】英维克-投资价值分析报告：精密温控龙头，助力新能源与绿色科技

英维克是国内精密温控领军企业，是数据中心温控、通信基站温控与储能温控
等多个细分领域龙头，是行业内稀缺的平台化企业。公司的IDC与储能等业务
快速增长，并凭借领先的研发平台，拓展电子散热等新增长点。我们认为，在
“双碳”的大背景下，公司在绿色科技与新能源领域有望不断拓展，综合考虑
到公司的龙头地位与成长性，我们通过分部估值法，得出公司2023年的合理
▍英维克：国内精密温控龙头企业。公司成立于2005年，是一家国内领先的精密
温控节能设备的提供商。公司以精密温控为核心，目前已经布局机房温控、机
柜温控、轨道交通列车温控等多个领域。公司核心团队主要来自于华为与艾默
生等国际大厂，具有丰富的行业经验。目前公司在数据中心温控，储能温控等
多个领域均位于行业前列。2021年前三季度，公司实现营业收入15.04亿元，
同比增长41%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长24%。
同比增长41%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长24%。
▍数据中心温控设备：行业领先厂商，碳中和背景下有望受益。目前在数据流量
爆发与新基建政策的带动下，我国IDC行业发展迅速。中国信通院预测我国IDC
市场规模将在2025年达到5952亿元，5年CAGR达24.7%。数据中心温控作
为IDC行业的重要上游，在能耗指标PUE日益受到重视的背景下（一线城市新
建数据中心普遍要求PUE1.3以下），有望显著受益。Gartner预测2026年IDC
温控市场规模将达到150亿，2019~2025年CAGR16.5%。公司作为数据中心
温控龙头厂商，积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案。公司与互联网
龙头、运营商、IDC龙头普遍有深度合作，有望在未来IDC温控设备高端化的
进程中充分受益。
▍室外机柜温控设备：通信温控老牌劲旅，储能温控国内领军者。由于需要部署
在室外，户外机柜制冷设备通常需要应对更加恶劣的环境，对设备的质量与使
用寿命都有很高的要求。目前户外机柜制冷设备主要应用在通信基站温控与储
能温控领域。其中我们预计未来三年我国5G基站每年新增60万站以上，将有
望持续拉动通信基站温控设备需求。而储能机柜温控过去市场规模较小，但受
益于目前国内与海外储能行业的爆发式增长，有望成为未来主要的增量。
CNESA预测，保守场景下2025年中国电化学储能新增规模也将有望达到
12.9GW，5年CAGR将达53%。英维克是通信基站温控的老牌劲旅，产品供
应华为、中兴等国内通信巨头。同时公司在电池温控技术积累多年，目前已经
成为国内储能温控龙头企业。我们认为在储能温控市场高速增长的背景下，公
司有望打开新的成长曲线。
▍稀缺的平台型公司，整合各个细分市场。温控技术在数据中心、通信基站、储
能以及电子器件等领域应用广泛，但是在不同场景下产品形态差异较大，且部
分细分领域的市场空间受限。英维克是目前行业内稀缺的平台型公司，拥有高
效的技术管理平台，整合了各个细分温控领域中可复用的底层技术，实现不同
应用场景下的技术协同。同时基于该平台，公司积极向新的细分市场进行拓展，
目前开始拓展的领域包括电子散热、空气环境机等，未来有望迎来多点开花，
提供业绩增量。
▍风险因素：市场竞争加剧；下游5G、数据中心、储能等市场增速不及预期；疫
情影响加剧；客户拓展不及预期。
▍投资建议：公司是数据中心温控、通信基站温控、储能温控等多细分领域龙头。
目前我国IDC与储能等行业蓬勃发展，公司产品/服务需求端旺盛，业绩有望进
入成长快车道。同时英维克是行业内稀缺的平台化公司，可通过底层技术复用
不断拓展新的增长点。我们预测公司2021-2023年归母净利润为
英维克
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