【行业研究报告】化石能源-煤炭开采：山煤国际预增近5倍，节前坚守业绩主线

重点领域分析：
动力煤：日耗拐点将近，上行动力趋弱。截至本周五，港口Q5500主流报价1000元/吨左右，周环比上涨
55元/吨。产地方面，本周因部分地区受疫情、保供政策等影响，煤矿实行年产，开工率仅有小幅下降；叠
55元/吨。产地方面，本周因部分地区受疫情、保供政策等影响，煤矿实行年产，开工率仅有小幅下降；叠
加采购需求转好，在产煤矿供应量维持高位，整体供应未见明显收紧；同时，节前备货积极，采购情绪集中
释放，产地煤价延续涨势。港口方面，下游用户需求转好，叠加印尼煤进口禁令扰动下，市场看涨情绪浓厚，
下游用户采购增多，调出量环比小幅增长；因煤价持续倒挂，调入不及调出，北港库存继续下滑。下游方面，
日耗高位震荡，沿海电厂缓幅去库，区域电厂仍有补库需求。全国大部分地区气温较低，居民取暖用电需求
充足，日耗保持高位震荡走势；基于日耗表现较强，库存维持缓慢下降趋势；为保障冬奥会用煤用电安全，
叠加疫情下部分区域倡导就地过年，区域电厂仍有补库需求。进口方面，冬季国际动力煤需求仍有支撑，进
口煤价延续涨势；近期进口煤利润不佳，且国内电厂库存充足，限制国内终端用户和贸易商进口煤采购热情，
进口煤数量的减少将对国内煤炭市场形成较强支撑。整体而言，春节及冬奥临近，终端补库任务升级；就地
过年预期下，部分电厂积极提库。且为弥补冬奥会期间停产影响的生产，部分水泥化工等非电终端出现赶工
现象，对于煤炭等原材料的需求也得到释放，导致煤价持续上行。在阶段性需求释放以及炒作情绪降温之后，
市场将恢复平静。且随着春节临近，日耗即将出现拐点，叠加国内煤炭产量仍处高位，煤价难以持续上涨。
焦煤：供需双弱，价格或维稳运行。本周炼焦煤市场维稳运行，产地焦煤价涨跌互现。截至本周五，京唐港
山西主焦报收2830元/吨，周环比持平。本周，内蒙、山西太原古交、临汾古县、晋中灵石地区部分煤矿已
停产放假，部分煤矿因疫情影响有缩减或不放假预期，总体供应出现减量。进口蒙煤方面，因蒙古国私自变
更闭环方式，18日中方暂停蒙方司机核酸检测，导致19日甘其毛都口岸无通关，据sxcoal数据，甘其毛都
口岸通关3天，日均通关92车，较上周日均减少6车；因通关量低位运行，口岸可交易资源有限，蒙煤价
格延续涨势，蒙5原煤主流报价2000-2060元/吨，蒙5精煤主流报价2400-2500元/吨左右。需求端，下
游焦企仍以积极补库为主，但考虑下游焦企冬储接近尾声，采购节奏有所放缓；随着焦炭市场情绪转弱，且
库存多已补至合理水平，下游焦企刚需减弱。整体来看，冬储补库接近尾声，焦炭市场情绪转弱，采购节奏
放缓；但考虑国内焦煤市场供应收紧，且疫情下进口蒙煤受限，预计节前炼焦煤市场主流暂稳，个别煤种稍
有调整。
焦炭：焦钢双方限产预期增强，主流暂稳运行。供应端，产地焦企开工稳步回升，但随着冬奥会临近，山西
晋中以及山东区域焦企已接到限产通知，焦炭供应有收紧预期。需求端，下游钢厂持续复产，叠加新增高炉
陆续投产，铁水产量以及焦炭刚需明显回升。考虑河北唐山地区再次发布错峰生产方案，其他区域也有不同