【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业周报：价格延续上行，煤企业绩爆发，板块行情有望持续演绎

投资策略：本周，煤价延续涨势，临近春节，部分煤矿已经停产，供应端
延续收紧态势；下游担心煤矿放假及运输瓶颈等因素影响，备货积极，煤
矿拉运车辆多，价格上行趋势延续。近日，随着印尼国家电力公司及终端
电厂库存平稳回升，政府已经对139家煤炭生产商解除出口禁令，截止1
月18日，印尼已有共计48艘煤船被允许离港，预计国际煤炭供给将有所
改善，仍需关注印尼政府的后续举措。上周不少煤炭企业披露2021年度
业绩预告，晋控煤业实现归母净利润48.7亿元（+4.6倍），山煤国际45-50
亿元（+4.4倍至5.0倍），兰花科创21.5-24.5亿元（+4.7倍至5.5倍），
煤企业绩的大幅释放，叠加煤价风险释放充分，有利于持续催化板块行情。
中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每
年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高
额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳
目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美
锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方
面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，
新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），
煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注：陕
西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤
股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山
西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能
科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。
动力煤小结及展望：临近春节下游持续补库，煤价延续涨势。本周秦港山
动力煤小结及展望：临近春节下游持续补库，煤价延续涨势。本周秦港山
西产5500大卡动力煤价格1000元/吨，周环比上涨55元/吨，延续涨势。
供给方面，临近春节部分小矿井停产放假，大多数在产煤矿正常生产，供
应延续略紧态势；下游补库积极，拉运车排队普遍，坑口价格多有上涨。
进口方面，贸易商对目前国内进口煤交易谨慎观望，交易集中在海外市场；
据进口商，印尼煤在陆续分批放行，部分货盘到货预计在一月底和二月。
需求方面，受冬奥会以及临近春节停产放假的影响，下游近期终端备货需
求积极，以化工类非电企业的阶段性补库需求为主。整体而言，本周煤炭
供应延续略紧态势，印尼出口禁令放宽，海外市场需求旺盛，下游阶段性
补库仍在持续，为煤价提供有力支撑，后续关注旺季需求及印尼方面安排。
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
煤炭(申万)沪深300