【行业研究报告】建材-建筑材料行业周报：货币政策发力稳增长；基建链确定性高

本周重点事件：1）12月经济数据出炉，投资数据有所改善，地产销售同比降幅扩
大，竣工端保持增长：据国家统计局，21年全国固定资产投资（不含农户）YoY+4.9%
（前值+2.9%）。单12月商品房销售面积/竣工面积YoY-15.6%/+1.9%。2）央行全面降
息引导利率中枢下移，稳定经济增长预期：本周，央行继17日宣布下调1年期MLF/7
天期OMO利率各10bp后，20日再次下调1年期/5年期LPR10bp/5bp。3）住建部
大力推进22年保障性租赁住房供应：1月20日，住建部表示，以人口净流入的大城市
为重点，22年全年建设筹集保障性住房240万套，继续推进住房供给侧结构性改革。4）
重大工程项目有望加速落地：1月18日，发改委表示，应适度超前开展基础设施投资，
加快“十四五”规划102项重大工程项目实施落地。5）石膏板龙头Q4业绩增速企稳，
玻纤行业高盈利延续：北新建材/长海股份预告21年实现归母净利34.3-37.2亿/5.5-6.1
亿，同比增20%-30%/101.3%-123.5%。
本周观点：本周我们新增碳纤维行业数据跟踪内容，主要包括产品价格、成本与盈利数
据，以及产能/产量/进出口/库存数据。本周央行全面降息释放流动性，货币政策积极发
力稳增长。我们认为短期重视基建链，全年看好品牌建材和新材料投资机会。地产预期
底对应品牌建材估值底（参照14/18年复盘），业绩修复值得期待，布局品牌建材，龙头
确定性高。新材料领域，碳纤维/高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振
的产业机会，UTG迎需求爆发。玻纤周期弱化，粗纱景气有望延续，电子布价格中枢回
落。浮法玻璃价格韧性仍存；光伏玻璃周期底部或有价格弹性。水泥看产业整合+延伸；
减水剂看功能性材料打开成长空间。
品牌建材：预期底对应估值低，业绩修复值得期待。1）21Q4以来，“地产政策底+广义
房产市场（保障房等）”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落，品牌建材预期底确立。2）
从14和18年复盘来看，地产预期底对应品牌建材估值底。3）龙头企业在行业压力期
从14和18年复盘来看，地产预期底对应品牌建材估值底。3）龙头企业在行业压力期
增强竞争力和凸显成长性（品类扩张和应用拓展），22年望迎业绩和估值修复共振。龙
头企业领先于其他企业的α因子一方面体现在景气下行的抗风险能力，另一方面是在积
极利好变量出现时更易受因素加成。品牌建材龙头企业在品牌/渠道/成本/资金等方面均
具备优势，不论从竞争力还是成长性来看，都具备穿越周期的能力，并且在筑底过程中
率先突出重围夺取领先身位，当前龙头已经进入布局时点，我们推荐北新建材、东方雨
虹、坚朗五金、三棵树、科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎、伟星新材、东鹏控股、王力
安防、亚士创能，建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。
新材料领域：1）碳纤维行业：周末碳纤维市场均价为18.7万元/吨（环比持平，同比+4.7），
大丝束均价14.7万元/吨（环比持平，同比+2.2），小丝束均价22.5万元/吨（环比持平，
同比+7.0）；周末碳纤维工厂库存为12吨（环比-1，同比-13）。本周市场来看，原料丙
烯腈市场止跌暂稳，原丝价格维持高位运行，碳纤维厂家报盘波动不大；供应方面，目
前国内碳纤维工厂装臵稳定运行，货源执行订单为主，主供老客户，市场整体供应偏紧；
需求方面，下游按需订货，随着光伏等新能源行业需求增加，其他需求维持稳定，市场
整体需求较好，但部分下游对于原料价格高位接受有限。我们认为民用碳纤维行业的投
资逻辑不只在需求高增（风、光、氢等），更在于“天时、地利、人和”下龙头抓住机遇
实现追赶之后，进一步扩大规模和成本优势，实现“国产替代”和超越的历史机遇。高
技术、工艺和资金壁垒下，得“原丝”者得天下。中长期看，参考玻纤，行业渗透率提
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
建筑材料(申万)沪深300