【行业研究报告】康龙化成-2021年业绩预告点评:2021年业绩超预期,一体化延伸初见成效

类型: 其他公告点评

机构: 光大证券

发表时间: 2022-01-23 00:00:00

更新时间: 2022-01-24 15:15:31

2022年1月23日
公司研究
公司研究
2021年业绩超预期,一体化延伸初见成效
——康龙化成(300759.SZ)2021年业绩预告点评
事件:公司发布2021年业绩预告,全年实现营业收入73.41-74.95亿元
(+43%-46%YOY),实现归母净利润15.83-17.00亿元(+35%-45%YOY),
实现扣归母非净利润12.81-13.61亿元(+60%-70%YOY),业绩超出市场预期。
运营效率不断提升,全年业绩超出市场预期。2021年公司主营业务收入维持高
速增长,扣非归母净利润增速超出营收增速,反映整体运营效率提升。公司全年
非经常性损益较上年小幅下降,约为3-3.5亿元。2021年Q4公司实现营收
20.40-21.94亿元(+31.8%-41.7%YOY),实现归母净利润5.43-6.6亿元
(+41.8%-72.3%YOY),实现扣非归母净利润3.5-4.3亿元
(+79.5%-120.51%YOY)。
国际化布局稳步推进,一体化建设初见成效。国际化方面,公司收购了英国ABL
公司与APL公司,分别补充了海外CGTCDMO与小分子原料药生产能力,其中
CGTCDMO实现快速增长,21年订单估计1000万美金左右;一体化建设方面,
公司有效应对国内疫情反复,绍兴基地及时完工,可在22年正式投入使用,为
公司小分子CDMO商业化生产打下基础。公司产能放量,有望将临床阶段客户导
流至商业化生产,维系公司持续高增长。
盈利预测、估值与评级:公司是临床前CRO领先企业,一站式业务布局有望打
开成长空间。考虑到其2021年业绩预告数超预期,我们上调21-23年EPS至
2.02/2.71/3.70元(分别上调8.8%/11.5%/17.9%),对应归母净利润分别同比
评级。
风险提示:国内疫情反复;企业研发投入不及预期;竞争加剧;公司新业务布局
进度不及预期。
公司盈利预测与估值简表
指标201920202021E2022E2023E
营业收入(百万元)
3,7575,1347,46310,45614,400