【行业研究报告】华峰化学-21年度业绩预告点评：氨纶行业高景气，21年业绩同比大幅增长

2022年1月23日
公司研究
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氨纶行业高景气，21年业绩同比大幅增长
——华峰化学（002064.SZ）21年度业绩预告点评
事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润78.5-81
亿元，同比增长244%-255%，预计实现扣非归母净利润77-80亿元，同比增长
253%-264%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润17.2-19.7亿元，同比变动
+66%~+90%，环比变动-24.3%~-13.3%。
点评：
氨纶价格及价差上涨，公司21年业绩同比大幅增长：随着全球经济的进一步恢
复，行业下游需求复苏，21年公司主营产品销量同比大幅增长。同时受国外疫
情导致产能不足的影响，化纤产品供给紧张，氨纶价格大幅上涨。21年氨纶40D、
己二酸、鞋底原液年均价格分别为66977元/吨、10765元/吨、18740元/吨，
分别同比+117%、+57%、+20%；氨纶40D、己二酸、鞋底原液价差分别为23007
元/吨、4163元/吨、6985元/吨，分别同比+5110元/吨、+930元/吨、+240元
/吨。在下游纺服行业需求回暖带动下，氨纶40D、己二酸、鞋底原液价格和价
差同比均上涨，氨纶40D上涨明显，带动公司21年业绩同比大幅增长。
氨纶行业维持高景气，公司稳步推进差别化氨纶扩建项目：随着国民经济水平的
提高及消费观念的转变，差异化面料的需求随之增加，预计未来将迎来广阔的市
场空间。公司充分利用自身的规模成本优势、技术优势、研发优势，把握市场动
态，提升高附加值差异化产品占比，稳步推进年产30万吨差别化氨纶扩建项目，
预计一期5万吨扩建项目于2022年12月投产，二期25万吨扩建项目于2025
年2月投产。此项目投产后，公司氨纶产能将进一步提升，有利于应对下游市场
日益增长的需求，提升公司的市场占有率和竞争力，稳固自身行业领先地位。
下游尼龙66行业有望加速发展，带动己二酸需求大幅增长：己二酸是尼龙66
的重要原材料，己二腈加氢生成的己二胺与己二酸缩聚可制得尼龙66。中国化
学旗下天辰齐翔的己二腈项目已于22年1月进入试生产阶段，项目一期设计产
能20万吨。该项目的推进有望加速国内尼龙66行业的发展。为保持在尼龙66
行业中的竞争优势，海外巨头动作频频。巴斯夫1月17日宣布将扩大己二胺和
尼龙66的产能。英威达与上海洁达于1月19日签署尼龙66聚合技术授权协议。
公司是己二酸行业的龙头，目前拥有己二酸产能73.5万吨，在建产能25.5万吨。
未来尼龙66行业加速发展，有望带动己二酸需求增长，公司业绩有望大幅提高。
盈利预测、估值与评级：考虑到氨纶行业景气度持续，下游尼龙66行业有望加
速发展，带动己二酸需求上升，因此我们上调21-23年盈利预测，预计2021-2023
年的公司净利润分别为79.66（上调7%）/82.10（上调7%）/88.50（上调2%）
风险提示：新增产能建设不及预期风险，原材料价格波动风险，下游需求不及预
期风险。
公司盈利预测与估值简表
指标201920202021E2022E2023E
营业收入（百万元）13,78514,72430,43231,09134,007
营业收入增长率210.78%6.81%106.68%2.17%9.38%