【行业研究报告】巴比食品-中小盘信息更新:业绩略超预期,连锁领军成长提速

类型: 其他公告点评

机构: 开源证券

发表时间: 2022-01-25 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 14:37:51

——中小盘信息更新
renlang@kysec.cn
证书编号:S0790519100001
⚫业绩略超预期,连锁领军成长提速
公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现营业收入为13.5-14亿元,同比增
长38.45%-43.58%;归母净利润为3.05-3.15亿元,同比增长73.82%-79.52%;扣
非后归母净利润为1.45-1.55亿元,同比增长12.42%-20.17%。公司通过加大门
店拓展力度,统一管理门店外卖业务赋能门店业绩,不断推出新品增加门店销售
额,门店硬件形象持续升级,投入发力团餐业务等多种举措,实现门店家数持续
增长,单店业绩快速恢复,团餐业务高比例增长,由此带来业绩快速提升。基于
业绩预告,我们向上调整公司2021-2023年归母净利润预计分别为3.12(+0.21)、
2.81(+0.55)、3.34(+0.44)亿元,对应EPS为1.26(+0.08)/1.13(+0.22)/1.35(+0.18)元
⚫团餐、连锁品牌早餐需求广阔,市场集中度有望提升
受政策支持、团餐和连锁品牌早餐需求增加的影响,中式面点速冻食品行业市场
广阔,且行业集中度低,未来大企业有望占据主导地位。随着生活节奏加快,消
费者同时追求健康卫生与方便快捷,连锁品牌早餐需求旺盛。同时,团餐对性价
比的看重也释放了对中式面点速冻食品需求,市场空间广阔。目前,行业发展具
有“大市场、多群体、小生产、小规模”的特征,集中度较低,大量中小企业低
水平生产,存在食品安全的隐患。随着政策规范和标准严格,市场份额会向具备
规模、品牌、技术、质量管理等优势的大企业集中,巴比食品具备头部潜质。
⚫门店扩张和单店盈利增强并重,公司加速向前
公司通过对“好礼客”、“早宜点”的收购,预期实现华中地区的快速布局;同时,
随着南京智能制造中心的加速投产,华东地区展店步伐也将稳步迈进,内生+外
延并举,公司门店数量或超预期扩张。同时,公司加强研发,针对区域口味开发
新品,加强产品多样性,加之推动老店换新,软硬件同时升级吸引更多消费者;
利用自有和第三方电商平台大力发展外卖业务,投入团餐业务,培育锁鲜装产品,
拓展门店销售半径,提升成本管控能力,单店盈利能力不断优化。
⚫风险提示:锁鲜装推广受阻,门店拓展不及预期,疫情反复等。
财务摘要和估值指标
指标2019A2020A2021E2022E2023E
营业收入(百万元)1,0649751,3521,6271,964
YOY(%)7.4-8.438.720.320.7