【行业研究报告】键凯科技-业绩符合预期，收入端维持快速增长

事件：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现营业收入
3.50-3.53亿元（+87.54%-89.15%）、归母净利润为1.74-1.77亿元
（+103.08%-106.59%）、扣非后归母净利润1.57-1.60亿元
（+89.53%-93.16%）。
（+89.53%-93.16%）。
Q4收入保持快速增长，表观利润受各项支出影响。按中值计算
Q4公司收入0.90亿元（+47.49%），保持前三季度以来的快速增长势
头，预计国内外下游客户订单增速仍较为景气。利润端Q4归母净利润
中值为0.33亿元（+12.15%），对应净利率为36.95%，净利率同比和
环比均有所下降，预计主要是受研发费用、股权激励费用以及投资收
益等项目影响，内生盈利能力预计仍保持较高水平。
PEG应用场景不断丰富，中长期业绩仍有持续快速增长驱动力。
21年公司业绩持续向好，除国内商业化客户金赛、恒瑞等贡献外，更
多地来自于海外订单的活跃，表明海外PEG应用场景在不断丰富。公
司海外拓展的核心竞争力主要体现在对PEG新技术、新应用的理解和
技术储备，基于对PEG技术的积累和深刻理解。相比于竞争对手公司
研发方向多样且前沿，一方面可满足海外创新研发的多种需求、另一
方面公司可基于优异的PEG技术理解为客户提供独特的创新服务，而
与下游客户的良性互动有利于公司保持对竞争对手的优势，也有利于
公司优化产能应用、保持盈利能力。
业，掌握衍生物生产全产业链核心技术，产品质量与客户资源优势明
显，有望分享PEG修饰应用市场扩容红利。盈利预测方面考虑股权激
励费用摊销与在研PEG伊立替康研发投入，上调21-23年归母净利润
评级。风险提示。产品订单量不及预期；客户合作进展不及预期；新品
研发不及预期；竞争压力大于预期。
走势比较
股票数据
总股本/流通(百万股)
60/35