【行业研究报告】安踏体育-21Q4运营情况及21年业绩预告点评:业绩表现符合预期,多品牌助力推动增长

类型: 港股公司研究

机构: 西部证券

发表时间: 2022-01-24 00:00:00

更新时间: 2022-01-25 19:14:23

21全年安踏品牌/FILA品牌/其他品牌分别同增25~30%/25~30%/50~55%,单Q4分别同增10~20%中段/高单位数/30~35%。公司预计21全年归母净利润同比增长不低于35%,考虑合营公司亏损影响,归母净利润同比增长不低于45%。三大曲线齐发力,流水持续提升。主品牌安踏21全年流水同增25~30%,Q4同增10~20%中段,库存、折扣持续改善,库销比保持5倍以下,安踏儿童折扣环比Q3改善1pcts;FILA品牌21全年流水同增25~30%,Q4流水同增高单位数,库销比6~7倍,折扣持平,在未增加折扣力度的情况下,库存和流水均有改善;其他品牌21全年流水同增50~55%,其中定位冰雪、综训、高尔夫等专业领域的高端品牌迪桑特在国内大获成功,21全年流水同增近70%。加码研发创新,品牌持续升级。公司持续加大研发创新力度,对外整合设计资源,对内提升技术水平,21年安踏推出搭载氮科技的C202GT专业竞速跑鞋、创2.0PRO大众跑鞋和KT7篮球鞋等高端产品,FILA推出xLANVIN、xLIM等跨界联名系列,高价值产品占比持续提升。新十年战略清晰,品牌发展未来可期。21年底公司提出将以“单聚焦、多品牌、全球化”的战略步入新十年,安踏主品牌将持续“专业为本、品牌向上”的五年战略,FILA中国、迪桑特中国、可隆中国目标在2030年成为各自领域内标杆市场,Amer至2025年实现5个“10亿欧元发展计划”。专业、时尚、户外三大增长曲线定位清晰,未来成长空间广阔。投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为2.79/3.53/4.28元,对应最新PE分别为35/28/23风险提示:行业竞争加剧;新冠疫情反复;新品牌发展不及预期。Table_Title●核心数据Table_Excel1201920202021E2022E2023E营业收入(百万元)33,92835,51248,59958,78669,202