【行业研究报告】-A股市场快评：持股过年

事件：2022年1月25日，A股三大指数全线下跌，上证指数跌2.58%，创业板指跌2.67%，沪深300跌2.26%。行业方面，传媒（-6.09%），综合（-5.09%）、计算机（-4.66%）等行业跌幅居前。全日市场成交额达到8676亿元，北向资金净流出35.76亿元。对此我们点评如下：1.近期随着长假临近，A股成交量逐步收缩，市场对于外部风险冲击出现过激反映，我们认为当前的市场环境与去年国庆节前的环境非常相似。当时市场对于海外的担忧来自9月议息会议对于taper表态是否会更加偏鹰，整个9月海外市场都呈现明显调整。而从国内来看，随着9月中旬对于量化交易监管的规范化叠加节前季节性成交收缩，加上商品价格的大幅下跌，使得国内对于四季度经济预期的担忧上升，市场在9月底也曾出现非理性调整。而随着国庆节后成交量自然回升，叠加宽松预期升温，虽然10月市场有所波折，但是也孕育了四季度“冬季躁动”行情机会。2.与去年10月相比，春节后的政策力度会更大，上半年行情依然值得期待。去年10月由于对于超预期通胀和地产的担忧，降准最终到12月才正式落地。而从当前情况来看，一月社融大概率低于去年同期，这也意味着2月降准的确定性较去年10月更高。从近期市场的表现来看，市场对于数量型宽松的反馈明显好于价格型工具，这也意味着降准对于市场刺激效果会比“降息”更好。3.海外方面流动性预期修正将是大概率事件。从昨晚美股的表现来看，地缘政治风险冲击对于欧元区以外的资本市场影响是有限，对于A股表现更多是过激反应。而对于1月议息会议，我们认为在美国经济数据偏弱的背景下，进一步转鹰的概率非常低，1月26日的联储议息会议将对后续联储加息节奏将提供更直接的线索，预期落地将有助于缓解当前市场的担忧。4.上半年市场依然可以更乐观一点，持股过年的收益将比去年持股过国庆节更大。随着节前市场缩量接近尾声，叠加2月货币政策窗口期的再度临近，我们认为持股过节依然是当下的最优选择，建议投资者积极布局上半年行情。从结构上把握四条主线：①随着年报业绩逐步兑现，成长板块有望成为春节后市场行情阶段性主线；②受益于成交回暖与全面注册制的券商；③以餐饮旅游和商贸零售为代表的线下经济；④必须消费品及受汤加火山爆发事件催化的农业板块。风险提示：海外疫情超预期，中美贸易摩擦超预期，政策推进节奏不及预期。2022年01月25日