【行业研究报告】-宏观研究报告:新基建的alpha

类型: 中国宏观评论

机构: 国元证券

发表时间: 2022-03-03 00:00:00

更新时间: 2022-05-03 15:59:30

报告要点:
众所周知的是:新基建包括7大领域,即5G基建、特高压、城际高速铁
路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联
路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联
网。
在传统基建已几乎没有空间的情况下,新基建承载着基建几乎全部的想
象空间。
但若按照当前的规划来看,新基建对基建的拉动作用可能寥寥,预计今
年新基建领域投资规模约1.39万亿元,同比增长在5.7%左右,对整体基建
的拉动在0.4-0.5个百分点。
我们的具体测算如下:
1)5G基建:根据工信部规划,推算2025年底我国5G基站需力争达到约
370万个。截至2021年底,我国基站数量约143万个,缺口227万个。按照
平均每个5G基站造价40万进行估算,2022-2025年我国的5G建设可拉动
投资9080亿元;假设每年的投资力度相同,则2022年拉动投资约2300亿
元;
2)特高压:2022年我国的特高压项目核准提速,规划的项目有望全部核准,
未来四年特高压建设规模空前。根据国家电网、南方电网以及部分地区电网公
司的规划,我们估算“十四五”期间全国口径的特高压投资额约4500亿元,2022
年约1125亿元;
3)城际高速铁路和城际轨道交通:我国城市轨道交通建设投资额同比增长峰
值出现在2017年,后逐年递减;2020年实现总投资6286亿元,同比增长
5.5%,估算2022年增速约3.5%;我国铁路固定资产投资额表现平稳,根据
我国高铁投产新线情况以及高铁单位建造成本粗略估计,预计2022年城际高
速铁路投资额约2000亿元;
4)新能源汽车充电桩:2021年,中国充电基础设施增量达93.6万台,其中
公共充电桩增量34.0万台,随车配建充电桩增量59.7万台;中国充电联盟预
测2022年新增公共充电桩54.3万台,新增随车配建充电桩190万台,由此
预计2022年新能源汽车充电桩领域的投资规模约276亿元;
5)人工智能:假如人工智能产业的增长偏稳的话,预计2022年其产业收入
规模同比增速约25%,对应规模为2544亿元,按照产业资本性支出占营业
收入的比重约8%计算,2022年人工智能领域投资额约204亿元;
6)大数据中心:中国IDC业务市场规模在日益增长的客户需求带动下保持稳
定增长。预计2022年我国IDC业务市场规模约3200亿元,同比增长29%。
参考行业上市公司资本性开支占营收的比重,预计2022年IDC业务投资规
模约260亿元;
7)工业互联网:若工业互联网产业规模增长稳定的话,2022年其产业规模将
超过11100亿元,同比增速约10%;按照平均资本型开支占营业收入的比重
8%计算,预计2022年工业互联网投资规模约890亿元;
在新基建各个方向上,增速可能超过25%的是充电桩、大数据、特高压
和AI,但遗憾的是,这些方向的增长虽快,但占新基建的比例实在不高,对
主要数据:
上证综指: