【行业研究报告】机械设备-机械行业春季策略：把握稳增长主线，自上而下精选α

2022年稳增长主线凸显，稳增长重在稳投资，机械设备行业多角度受
益。2021年11月以来，为应对经济下行压力，稳增长政策持续出台。
我们认为，稳增长重在稳投资，稳投资重在基建投资及制造业投资。
我们认为，稳增长重在稳投资，稳投资重在基建投资及制造业投资。
稳增长主线下，对机械设备行业的影响主要在以下七个方面：①稳基
建下轨交行业；②投资复苏下工业母机；③风电光伏设备端加快受益；
④新能源汽车充换电设备；⑤传统产业低碳化改造；⑥自动化改造带
动工业机器人；⑦中小企业专精特新。
适度超前基建，城轨投资为重点方向之一。受疫情影响，2020年与2021
年全国铁路投资有所放缓，城市轨道交通投资增速有所放缓。长期来
看，新时代铁路发展规划框定至2035年的铁路建设，城市群与都市圈
推升城际及城轨需求。我们预计，轨交投资特别是城轨投资将在此轮
稳增长中起到作用。
稳增长主线下投资复苏，工业母机景气持续。2月国常会及3月政府
工作报告，提出多项减税和支持政策，促进工业经济平稳增长。自去
年起我国出台了一系列稳增长政策，叠加针对工业母机等加强核心技
术攻关，开展补链强链专项行动，我们预期制造业扩张趋势有望延续，
利好机床行业发展。
能源基地建设，风电光伏装机可期，设备端加快受益。双碳目标下，
新能源基建可能成为稳增长主力之一。据中电联预测十四五预计新增
风电装机280-300GW。据光伏协会预测，2025年全球新增装机将达到
270-330GW，其中中国新增装机90-110GW。高装机需求及各产业链的技
术更新迭代带来巨大的设备投资空间。
新能源汽车销量大增，充换电产业链设备类投资前景广阔。2021年中
国新能源汽车销量为352.1万辆（+157.57%），2025年销量有望超过
1000万辆。目前，中国新能源汽车的补能方式主要采用充电与换电两
种模式，以充电为主，换电为辅。预计到2025年，我国充电桩市场规
模将达到1200亿至2000亿元，换电站市场规模达到420-560亿元。
“双碳”背景下，传统产业低碳化改造需求拉动万亿级投资规模。包
括重点行业（钢铁、焦炭、水泥等）清洁生产改造、节能降碳改造及
煤炭机组改造，十四五期间合计投资额在万亿级别。
自动化改造需求复苏，带动工业机器人景气上行。后疫情时代，下游
应用需求复苏，自动化改造需求逐步提升。叠加人口老龄化等驱动因
素，我国工业机器人密度较日韩等国仍有翻倍增长空间。
对中小企业专精特新的支持拉动投资。中央经济工作会议提到要提升
制造业核心竞争力，激发涌现一大批专精特新企业。中国制造业正处
于由大转强的关键阶段，亟需一批在细分领域具备竞争力的企业支撑。
机械行业公司数量居专精特性之首，有望孕育细分行业隐形冠军。
风险提示：政策支持力度低于预期，风电、光伏行业装机不及预期，
行业竞争加剧等。
鲁佩