【行业研究报告】金域医学-业绩超预期，新冠检测与传统业务齐头并进

业绩超预期，新冠检测与传统业务齐头并进
事件：
公司发布2021年报和2022年一季报：2021年营业收入119.43亿元
（+44.88%），实现归母净利润22.20亿元（+47.03%），扣非归母净利润
21.89亿元（+50.18%）。2022Q1公司实现主营收入42.51亿元（+58.7%）；
归母净利润8.5亿元（+58.0%）；扣非归母净利润8.37亿元(+57.84%)。
点评：
公司业绩整体超预期，新冠业务持续增加。2021年公司医学诊断服务实
现收入113.04亿元（+43.63%），新冠检测相关收入约46亿（含医院检
测外包）其中政府新冠筛查约18亿，2022Q1新冠筛查收入24亿。公司
信息化改善后新冠核酸检测速度再提升50%，效率提升，检测能力提高。
考虑到目前国内新冠防控形势依旧严峻，新冠检测场景增多、频次加速，
公司新冠核酸检测业务有望持续贡献稳定业绩。
服务网络不断拓宽、客户结构持续优化，规模效应和单产提高有望拉升
服务网络不断拓宽、客户结构持续优化，规模效应和单产提高有望拉升
利润空间。公司拓宽服务网络，自建39家医学实验室，合作共建670家
区域实验室，覆盖全国700多座城市，23000余家医疗机构，提升服务
能力夯实行业龙头地位。服务客户二/三级医院数量占比提升至80%，贡
献业务占比85%，三级医院客户收入占比（扣除新冠）进一步提升至36%，
收入同比+33.27%，单产同比提升42.10%，同时实验室前期布局基本完
毕，成本投入减缓，规模效应显现，公司利润有望提升。
强化研发力度，聚焦临床专科，推动高质量增长。2021年公司研发投入
5.18亿元，同比+30.40%，研发人员约1300人，占公司总人数的10.50%；
检验技术75类，提供服务项目超3000项，公司进一步丰富产品线，推
动诊断为需求的项目研发和学科布局，实体肿瘤诊断业务（+45.87%），
神经和临床免疫诊断（+38.21%），感染性疾病诊断（不含新冠）（+34.81%），
血液疾病诊断（+31.90%），未来业务呈现高质量增长。
盈利预测及投资建议：鉴于公司是ICL龙头，传统业务稳定增长，新冠
检测随疫情持续，我们预计公司2022-2024年营业收入为
127.86/121.65/130.39亿,归母净利为23.52/22.89/24.42亿，对应PE
风险提示：疫情不确定性、医保政策及结算变动、检验价格下降等
财务摘要（百万元）2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入8,24411,94312,78612,16513,039
(+/-)%56.45%44.88%7.05%-4.85%7.18%
归属母公司净利润1,5102,2202,3522,2892,442
(+/-)%275.24%47.03%5.95%-2.64%6.68%
每股收益（元）3.294.805.054.925.25
市盈率38.9423.2016.1016.5415.50
市净率15.548.234.373.462.83
净资产收益率(%)39.86%35.21%27.17%20.92%18.24%
股息收益率(%)0.37%0.26%0.43%0.43%0.43%
总股本(百万股)459466466466466
-60%
-40%
-20%
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