【行业研究报告】苏垦农发-粮食高产优势稳固，自产自销核心产品利润率提升

⚫公司年报、一季报业绩稳步增长，自产自销核心产品毛利率提升。
公司近日发布年报和一季报：2021年实现营业收入106.4亿元，同比
增长23.4%，实现归母净利润7.37亿元，同比增长10.1%，扣非后净
利润5.88亿元，同比增长5.1%；2022Q1实现营业收入24.1亿元，
同比增长31.4%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长15.0%，扣非
后净利润1.07亿元，同比增长10.5%。公司收入增幅高于利润增幅，
主要是因为开展了大量外采外销和农资贸易，公司自产自销核心产品
利润率稳步提升。
⚫公司粮食高产优势稳固，稻麦价格上涨推升种植业务。
2017-2021年公司水稻种植面积维持100万亩以上，小麦种植面积稳
定在100万亩左右。截至2021年秋播，公司土地流转（含土地托管）
面积大幅增至28.9万亩，2022年流转面积或进一步提升。2021年公
司粮食高产优势稳固，全年麦稻总产126.6万吨（含发包种植产量），
居历史高产水平，本部小麦平均亩产1147斤，再创历史新高，本部水
居历史高产水平，本部小麦平均亩产1147斤，再创历史新高，本部水
稻平均亩产1245斤，拓展基地小麦亩产达927斤、水稻1101斤，均
处历史高产水平。
2021年，公司实现种植业收入31.8亿元，同比下降3.1%，但得益于
水稻和大小麦价格温和上行，实现种植业毛利8.44亿元，同比增长
21.5%。分品类看，公司水稻收入15.5亿元，同比下降10.7%，水稻
对外销量22.2万吨，同比下降27.4%，销售价格2712元/吨，同比上
升2.6%，毛利3亿元，同比增长13.2%；大小麦收入13.43亿元，同
比增长1.5%，大小麦对外销量32.14万吨，同比下降44.6%，销售价
格2476元/吨，同比上升7.9%，毛利4.44亿元，同比增长27.6%；
承包金收入2.17亿元，同比增长8.7%，毛利0.78亿元，与2020年
基本持平。2022Q1，公司稻麦业务稳健发展，水稻外销量7.37万
吨，同比增长125.9%，主要是，自产大小麦外销量6.13万吨，同比
增长5.5%，外采大小麦外销量6.28万吨，同比增长37.22%。
⚫公司坚持全产业链发展战略，米业、食用油市场渠道较为完备。
公司坚持“产业经营+资本经营”双轮驱动、“内涵式增长与外延式扩张”
并重的原则，实施“以种业、米业为主，多产业并举”的全产业链发展战
略，以种植业为基础，以种业和粮油加工为核心，致力成为行业领先
的优质安全农产品供应商和农业综合服务商。苏垦米业大米产品的市
场格局已呈现出“民用+工业+储备”的多元模式，产品市场范围涵盖江
苏、上海、浙江、广东、福建、海南、陕西等地，已建立较为完备的
市场营销网络体系；粮食农产品与食用植物油的市场渠道重度较高，
苏垦米业的市场营销体系也为食用植物油拓宽营销网络提供了便利；
大华种业在江苏建立了网络密布的市场营销体系，常规稻麦种在江苏
省的市场占有率较高，市场优势显著。2021年，公司种业收入17.2