【行业研究报告】锦江酒店-2022年一季报点评：结构升级对冲疫情影响，境外稳步复苏，逆势稳健拓店，控费水平稳定

2022年05月02日
公司发布2022年一季报：①22Q1实现营收23.22亿元/YoY+0.97%(较
2019年同期-30.4%），归母净利润-1.20亿元，较上年同期减亏0.63亿元，扣
非归母净利润-2.18亿元，较上年同期亏损增加0.57亿元，非经常性损益中动迁
补偿收入8966.42万元，政府补助2101.24万元；②22Q1经营活动产生的现金
净流入为0.91亿元，同比转正；③有限服务酒店业务实现营收22.63亿元
/YoY+1.29%，其中境内实现营收16.91亿元/YoY-8.23%，境外实现营收5.72
亿元/YoY+46.12%。
分结构来看，卢浮持续减亏，维也纳构成核心业绩支撑。①分板块：酒店22Q1
实现营收22.63亿/+1.29%，食品餐饮5856万元/YoY-9.82%；②分区域：酒
店板块内，境内业务22Q1实现营收16.91亿/YoY-8.23%；境外22Q1实现收
入8085欧元/YoY+61.22%。③分项目：酒店板块内，22Q1境内酒店合并营收
收入中前期加盟费达到1.01亿元/-29.13%，持续加盟及劳务派遣服务收入6.87
亿元/+3.09%。④子公司：卢浮/铂涛/维也纳/锦江收入分别为5.6亿/5.7亿/7.1
亿/3.9亿，同比分别+61.2%/-12.2%/-5.2%/-10.2%；分别实现净亏损-1.66亿
（去年同期亏损-2.06亿，减亏4000万）/归母净亏损1043万元（去年同期净
利润1762万元）/净利润7008万元（同比-21.1%）/净亏损8634万元（去年
同期净亏6112万元）。
结构升级助力对冲疫情冲击，境外经营稳步复苏。①境内全口径：
2022Q1RevPAR为104.41元/YoY-10.7%（恢复至19年同期72.62%），平均
房价为205.50元/YoY+3.6%（较19年同期+0.8%），入住率为50.81%/YoY-
13.8pct（较19年同期-19.7pct）；其中，境内中端酒店RevPAR恢复至19年
同期64.65%，经济型酒店RevPAR恢复至19年同期65.46%；境内Q1疫
情致经营承压，结构升级对疫情冲击形成明显对冲。②境外全口径：2022Q1全
口径RevPAR为25.95欧元/YoY+47.3%(恢复至19年同期79.77%)，平均房
价为54.39欧元/YoY+12.0%（较19年同期-2.2%），入住率为
47.72%/YoY+31.5pct（较19年同期-18.9pct）；其中，境外中端酒店RevPAR
恢复至2019年同期的82.37%，经济型酒店RevPAR恢复至2019年同期的
79.22%，境外经营进一步复苏。③境内同店：RevPAR为101.90元/YoY-
14.36%，平均房价为200.98元/YoY+1.37%，入住率为50.7%/YoY-9.31pct。
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