【行业研究报告】联赢激光-联赢激光点评报告：一季报符合预期，期待盈利能力逐步提升

投资要点
❑事件：
❑事件：
发布2022年一季报，期间内实现营业收入3.7亿元，同比增长63%；归母净利
润0.15亿元，同比增长17%；扣非归母净利润为0.11亿元，同比增长70%。
❑一季报符合预期：锂电设备收入大幅增长，毛利率同比小幅提升
受益锂电设备订单大量交付，收入同比大幅增长。一季度公司毛利率38.4%，
同比提升0.6pct，环比基本持平。一季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用
率分别为5.8%/23.3%/6.6%，同比变动-2.0pct/+4.3pct/-2.3pct。管理费用同比增
加0.5亿元系员工薪酬增加所致，期待随产值增加盈利能力不断向上。
❑2021年新签订单同比大增达36亿元（含税），产能同步大幅提升
1、2021年公司共新签订单36亿元（含税），同比增长139%。其中85.3%来自
于动力锂电行业（2021年动力锂电领域收入占比71%），占比进一步提升。
2、2021年公司在土地面积、人员数量两方面大幅增加产能。2021年江苏溧阳
二期3.4万平米、惠州仲恺一期4.7万平米已经投产，江苏溧阳三期、惠州仲恺
二期、四川宜宾工厂也将于2022年下半年陆续建成，届时土地面积将从2020
年的4万平米提升至2022年底的27.3万平米。人员方面，2021年底总人数3517
人，同比增长85%，其中研发人员、生产调试人员增加较多。
❑激光焊接技术领先、信息化标准化建设加强，受益大圆柱锂电方案
1、公司YAG激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术实力
均业内领先。同时公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。
2、公司持续强化信息化建设，同时积极探索在设计、采购、生产等非标自动化
制造环节中部分标准化，降低生产成本、提高管理效率。
3、此外，以特斯拉4680为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计，相比传统
电池焊接面积更大，大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求。公司作为动力锂
电领域激光焊接设备的龙头，将有望充分受益。
❑盈利预测及估值
预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8亿元，同比增速分别为
❑风险提示：
动力锂电扩产低于预期；激光焊接技术变更；大圆柱锂电应用进展低于预期。
财务摘要
[table_predict]
（百万元）2021A2022E2023E2024E
主营收入1400278339345114
(+/-)59%99%41%30%
归母净利润92300498676
(+/-)37%226%66%36%
每股收益（元）0.311.001.662.26
P/E73231410
ROE6%18%26%29%
PB4.43.83.22.6
[table_invest]
当前价格￥22.56