【行业研究报告】航天彩虹-2021年年报及2022年一季报点评:21年业绩承压,定增及股权激励赋能成长

类型: 年报点评

机构: 中信证券

发表时间: 2022-05-05 00:00:00

更新时间: 2022-05-05 15:14:34

亿元,同比-2.49%;实现归母净利润2.28亿元,同比-16.93%。按产品拆分,
无人机及相关产品营收同比+5.15%至11.18亿元,营收增速承压主要系局部疫
情反复及国际经济形势影响海外业务所致;背材膜及绝缘材料营收同比
+14.08%至8.00亿元;光学膜营收同比-9.96%至4.44亿元;技术服务营收同
比-18.25%至3.35亿元;电容膜营收同比-47.20%至1.58亿元,营收大幅下滑
主要系年内处理电容膜业务所致。利润端,公司2021年毛利率同比下降1.02pcts
至24.24%,其中无人机主业毛利率同比-14.83%至17.85%。受汇兑损失减少
至24.24%,其中无人机主业毛利率同比-14.83%至17.85%。受汇兑损失减少
影响,公司财务费用同比-72.83%至0.15亿元;销售费用同比+2.49%至0.42
亿元,管理费用同比+5.53%至2.29亿元,研发费用受项目投入加大影响而同比
+23.91%至1.86亿元,同时受营收下滑影响,公司期间费用率同比+0.69pct至
16.24%综合以上因素,公司净利率同比下降1.73pcts至8.28%,盈利能力略有
下滑。公司21Q4实现营收12.43亿元,同比+16.68%;归母净利1.42亿元,
同比-22.97%,业绩下滑主要系单季度销售费用大幅增加等导致。
▍22Q1业绩同增82.34%,2022全年增长目标明确。受无人机产品销售增加影响,
公司22Q1实现营收7.24亿元,同比+46.08%;实现归母净利润0.35亿元,同
比+82.34%;实现扣非归母净利润0.13亿元,同比-30.87%。22Q1公司毛利率
同比-7.63pcts至17.55%;销售费用达0.10亿元,同比+20.00%;管理费用达
0.61亿元,同比+16.28%;研发费用达0.18亿元,同比-24.73%;致使整体期
间费用率同比-4.53pcts至12.26%,单季度期间费用率创17Q1后新低,费用
管控成效明显;综合以上因素,公司一季度净利率达5.17%,同比上升0.56pct,
盈利能力有所提升。据公司2022年财务预算报告,公司计划2022年营收同比
+15%-40%,净利润同比+15%-40%,22Q1业绩亮眼表现为全年业绩增长奠定
基础,2022年增长目标彰显公司发展信心,全年业绩释放可期。
▍预付款项、存货增长预示备货提速,定增落地奠定未来成长基础。2021年末公
司预付款项达1.16亿元,同比+46.62%;存货规模达7.44亿元,同比增长
24.48%,其中原材料规模达4.51亿元,同比+46.86%,预付款项及原材料存货
增长或表明公司备货备产提速,下游需求或将迎放量。受支付货款及结算往来
款的现金支付增加影响,公司2021年经营性净现金流达0.38亿元,同比
-90.68%;年末应收c账款规模达19.02亿元,同比+9.92%,占年内营业收入