【行业研究报告】恺英网络-新品高效迭代，业绩高速恢复

事件：公司近日发布2021年年报及2022年一季度报告，公司2021
年度实现营收23.75亿元，同增53.92%；归母净利润5.77亿元，同增
224.14%，扣非后归母净利润4.64亿元，同增501.23%。2022年一季
度实现营收10.29亿元，同增129.73%；归母净利润2.48亿元，同增
度实现营收10.29亿元，同增129.73%；归母净利润2.48亿元，同增
66.66%。
传奇类游戏保持高效迭代，《天使之战》拉动Q1业绩高增。在“聚
焦游戏主业”的核心战略驱动下，公司现有产品《原始传奇》、《王者传
奇》、《高能手办团》保持良好的收入以及利润贡献，21年上线的《热
血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》、《魔神英雄传》等游戏贡献了
主要业绩增量。21年公司产生非经常性损益1.13亿元，主要来自公司
出售旗下参股公司心光流美及杭州藤木的部分股权产生的投资收益，
持稳健，新品《天使之战》、《玄中记》Q1上线后表现出色，拉动Q1
营收、利润大幅提升。总体而言，公司传奇业务继续保持行业领先，
自研创新产品反响良好，先前盈利预期基本兑现。
研发、发行、投资与IP三大板块并驾齐驱，公司核心竞争力全
方面提升。研发方面，在巩固传统传奇、奇迹类游戏品牌护城河的同
时，积极开展自研创新，自研IP项目《魔神英雄传》、《刀剑神域黑
衣战士：王牌》等顺利上线并登陆IOS畅销榜前列，公司产品研发能
力得到市场验证。此外，公司研发体系全面重组调整，实现了自研体
系的标准化、模块化，研发效率得以进一步提升。发行方面，公司发
行业务架构顺利完成调整，实现了发行业务模块化。公司旗下知名精
品游戏发行平台XY游戏，上线以来累计推出精品游戏逾百款，涵盖
游戏类型广泛，其运营的《魔神英雄传》、《零之战线》等产品均表
现不俗。投资与IP方面，公司着力于投资上下游产业链，打造知名IP
矩阵，通过布局差异化特色及创意玩法的研发工作室，进一步补充公
司产品线，并推动战略投资企业与公司发行业务板块形成强业务协同。
2021年，公司积极深化拓展IP挖掘以及IP孵化能力，引进了四个顶
级IP（斗罗大陆、盗墓笔记、仙剑奇侠传、关于我转生变成史莱姆这
档事），为公司的新兴研发项目不断提供助力。
打造自有IP，加码游戏出海，关注元宇宙机会。为增强公司核心
竞争力，在继续夯实研运能力的基础上，公司22年定下三大业务发力
方向：首先，公司将借力作家村平台以及知名作家孵化自有IP，构建
全方位的IP矩阵；其次，业务向全球拓展将成为核心战略主题之一，
走势比较
股票数据
总股本/流通(百万股)