【行业研究报告】法拉电子-点评报告：一季度营收表现良好，新能源业务快速放量

报告关键要素:
2022年4月23日，法拉电子发布22年Q1业绩报告，营业收入为8.40
亿元(YoY+44.70%),归母净利润为2.04亿元(YoY+23.55%),扣非归母净
利润为1.93亿元(YoY+22.34%)。
投资要点:
⚫下游新能源汽车、光伏等需求旺盛，公司营收、净利润实现双增长：公
司主要经营薄膜电容器相关业务，22年Q1受益新能源、工控等需求增
加，公司营收大幅增长44.70%。22年Q1销售费用率为1.78%，同比下
降0.34pcts；管理费用率为4.52%，同比下降1.13pcts；研发费用率
降0.34pcts；管理费用率为4.52%，同比下降1.13pcts；研发费用率
为3.66%，同比下滑0.26pcts。公司三费占比9.96%，同比下降1.73pcts，
主要是由于规模增大后、费用占比相对下降。虽然毛利率受薄膜和铜等
原材料成本上涨影响同比下降6.17pcts，但是受益于营收大幅增长和
三费占比下降等因素带动，归母净利润仍实现增长23.55%。
⚫新能源汽车薄膜电容用量预计提升，光伏风电装机增加带动业务增长：
新能源汽车业务方面，公司电容器主要用于OBC和三电系统中，产品数
量在2-4个，单车价值量则在300-600元不等。公司新能源汽车业务已
成功打入比亚迪、吉利等国内主流车企供应链。海外客户中，公司稳定
配套大众、宝马、奔驰等车企。我们预计随着新能源汽车平台电驱高压
化以及四驱化趋势提升，单车薄膜电容用量将会增加，有望带动公司新
能源汽车相关业务快速增长。同时，光伏风电业务方面，公司产品主要
用于光伏逆变器和风电变流器的DC-Link电容中，用于吸收DC-Link端
的高脉冲电流、平缓输出电压。公司已经打入相关产业供应链，是华为、
阳关电源等企业重要供应商。预计随着光伏风电建设持续推进，公司业
务有望放量增长。
⚫盈利预测与投资建议：预计2022-2024年实现营业收入为
38.50/50.83/65.57亿元，归母净利润分别为10.22/13.80/17.60亿
元，对应4月28日收盘价，EPS为4.54/6.13/7.82元，对应PE为
风险因素：宏观经济波动风险；中美贸易摩擦风险；市场竞争风险；原
材料供应价格波动风险；汇率风险。
2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)2810.563850.465082.616556.57
增长比率(%)49373229
净利润(百万元)830.621022.261380.221759.87
增长比率(%)50233528
每股收益(元)3.694.546.137.82
市盈率(倍)37.9230.8122.8217.90
市净率（倍）9.177.075.404.15
基础数据
总股本（百万股）
225.00
流通A股（百万股）
225.00
收盘价（元）
140.00
总市值（亿元）
315.00
流通A股市值（亿元）