【行业研究报告】科大讯飞-首次覆盖报告:“平台+赛道”深耕下游应用场景,AI2.0战略聚焦规模化落地

类型: 深度研究

机构: 信达证券

发表时间: 2022-05-05 00:00:00

更新时间: 2022-05-05 18:24:57

➢平台+赛道布局下游应用场景,教育、开放平台及消费者是主要增长动
力。公司以人工智能核心技术为支撑,持续推进“平台+赛道”的战略。
“平台”方面,依托讯飞AI开放平台,为互联网、智能硬件的开发者
提供AI能力和解决方案,构建产业生态;应用“赛道”方面,围绕智
慧教育、智慧医疗、智慧城市、消费者(办公)、智慧汽车、智慧金融
等场景深耕。2018-2021年公司分别实现营收79.17、100.79、130.25、
183.14亿元,同比增速分别为45%、27%、29%、41%。公司归母净利润
分别为5.42、8.19、13.64、15.56亿元,同比增速分别为25%、51%、
66%、14%。从增长动力来看,公司营收增长的主要动力是教育、开放
平台及消费者,教育领域收入从2018年的21.44亿元增长到2021年
的62.31亿元,复合增长率达到42.71%。开放平台及消费者业务收入
从2018年的17.07亿元增长到2021年46.88亿元,复合增长率达到
40.05%。智慧城市(含智慧政法和信息工程)业务收入从2018年27.32
亿,增长至2021年的49.73亿,复合增长率22.10%。
➢聚焦AI2.0战略,进入AI规模化落地时期,人均效能提高,净利润
➢聚焦AI2.0战略,进入AI规模化落地时期,人均效能提高,净利润
有望得到兑现。AI1.0战略本质是探索,AI2.0战略本质是推广。公司
于2019年启动AI2.0战略,将资源集中于教育、消费者、开放平台、
智慧城市、医疗等8条核心产品线,正式迈入“AI2.0”阶段,不断
扩大的应用规模,进行“算法+数据”迭代,产品不断落地,进入AI
技术规模化落地的红利兑现期。公司AI2.0强调提质增效,随着公司
人均效能的提高,以及产品标准化程度的提升,体现在公司经营成果
上,净利润有望得到兑现。从行业发展角度看,算法+算力+数据持续
突破,AI产业化落地进入加速期,人工智能技术正在走向生产成熟期,
部分细分技术赛道产业已跨过高速增长期,步入稳步爬升期。
➢根据地业务提供支撑,深入下游核心环节建立长期优势。2021年公司
“根据地业务”占总收入超过50%。根据地业务的评判标准为用户良
性依存、长期经营能力、持续增长潜力、行业示范价值。根据地业务
包括教育根据地(因材施教、个性化学习手册、英语听说考试、学习
机B+C),消费者根据地(线上营销阵地、AI营销),医疗根据地(全
科全科医生助理、家庭医生助理等),智慧城市根据地(江淮大数据总
平台、皖事通办、战略合作城市)等。我们认为,目前AI技术服务下
游需要行业深耕,AI技术专家与行业专家配合,聚焦行业应用场景,
将是当前市场环境下的优先策略;深入行业核心环节,掌握行业的
Know–how,拥有客户粘性,占领高质量数据,从而形成竞争壁垒。科
大讯飞多年来在根据地业务的持续布局,已经初步形成壁垒。
➢C端产品占比提高,商业模式改善。C端的智能硬件已逐渐在教育场
景和办公场景中形成完善的产品矩阵,品牌影响力与用户粘性提升。
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