【行业研究报告】公用事业-电力行业周报：成本使毛利率短期下滑，电池企业盈利或迎改善

报告摘要
受原材料涨价冲击，电池企业Q1毛利率有所下滑，即将度过至暗
时刻。根据wind数据显示。碳酸锂2021年12月30日价格在27.15
时刻。根据wind数据显示。碳酸锂2021年12月30日价格在27.15
万元/吨，2022年3月31日价格涨至50.25万元/吨，涨幅达85%（去
年同期碳酸锂价格在6-8万元/吨）。电池企业毛利率有所下滑，宁
德时代/亿纬锂能/国轩高科Q1毛利率较2021年分别下滑了
11.8/7.8/4.1/pct，随着锂等上游原材料价格微跌，电池企业正积极降
价格传导到下游，将迎来盈利改善。
负极材料仍供不应求。2022年Q1国内新能源汽车销量延续高增长
态势，加上疫情之后各环节逐步复产，对应到上游原材料的需求量
也较大。负极材料行业受限于石墨化产能的短缺，内蒙古、云南、
四川等地石墨化产能虽然也在积极投产，但新产线正式量产需要
1-1.5年，石墨化产能短期仍然比较紧缺，负极行业有望成为首选的
细分赛道。
新能源汽车国内外需求仍然强劲，国内3月销量增速超110%。2022
年3月我国新能源汽车产量为46.5万辆，同比增长114.80%；销量为
48.4万辆，环比增长43.9%，同比增长114.1%。新能源汽车加速渗透，
单月的渗透率达21.6%，较2021年提升了8个pct。国外方面，欧洲市
场3月销量同样表现亮眼，法国注册量为3.15万辆，同比增长7%，环
比增长36%；德国注册量为6.18万辆，同比下降5.97%，环比增长24%；
英国注册量为6.7万辆，同比增长70%，环比增长344%。
消费者对终端车厂提价有容忍度，价格传导不影响需求。在上游资
源大幅上涨的过程中，今年开始逐步传导到下游，特斯拉Model3高性
能版本在3月提价2次，累计涨价2.8万元，比亚迪纯电涨价6000元，
插电混涨价3000元，小鹏汽车在3月18日全系车涨价1万元，五菱宏
光mini3月24号涨价4000元等。根据乘联会调研发现，本月初消费者
对于新能源汽车的需求强劲，受涨价影响较小。根据比亚迪官方消息，
截至4月14日新款汉家族累计订单量达到10万辆。
重点关注：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技。
风险提示：宏观环境变化，上游资源大幅涨价导致价格传导到下游，
新能源汽车销量不及预期。
走势对比
子行业评级