【行业研究报告】苏州银行-2022年一季报点评:中收稳步增长,资产持续夯实

类型: 季报点评

机构: 中信证券

发表时间: 2022-05-05 00:00:00

更新时间: 2022-05-05 21:16:59

苏州银行稳健经营夯实资产质量,财富管理展业助推中收稳步增长,兼具安全
▍事项:苏州银行公布2022年一季报,公司一季度营业收入和归母净利润分别同
比增长5.0%和20.6%,手续费及佣金净收入同比增长22.1%;一季度不良贷款
率季度环比下行12bp至0.99%。
▍一季度营收稳步扩张,利润延续高增。1)收入端,营收维持扩张,增速有所放
缓。2022年一季度营业收入同比增长5.0%,增速有所放缓(2021年一季度同
比增长7.7%),主要是受净利息收入拖累(同比小幅下降1.04%),中间业务
比增长7.7%),主要是受净利息收入拖累(同比小幅下降1.04%),中间业务
收入高基数上实现同比高增22.1%,稳定营收扩张趋势。2)支出端,费用短期
抬升,成本收入比同比提升2.43个百分点至29.2%,推测原因为营收增速放缓
以及科技投入持续推进;3)拨备端,反哺利润支撑高增。信用减值损失同比下
降17.8%,信用成本同比下降65bp。
▍资产投放顺利,息差有所承压。一季度公司利息净收入同比-1.04%,拆分来看:
1)规模因素积极贡献。一季度公司总资产同比增长15.17%,同时贷款同比增
长15.67%,扩张速度高于总资产/生息资产,反映信贷投放开门红进展顺利;2)
价格压力较大,预计二季度迎来缓解。一季度净息差较年初下降14bp至1.77%,
反映LPR下调对资产端收益率影响。同时,同业资产虽然同比少增,但仍维持
较高增速(+45.13%),推测公司发行永续债后审慎进行短期投放。一季度监
管引导行业主动下调存款利率,结合降息以及结构工具,预计二季度资金成本
将有所下降,有助缓解息差压力。
▍中间业务收入维持高增,非息收入表现亮眼。1)中收面对资产市场波动展现顽
强韧性。公司一季度手续费及佣金净收入同比+22.1%,占营收比重同比提升
2.52个百分点至18%,预计财富管理相关的代客理财/代销业务收入维持稳健增
长;2)其他非息业务收入亦变现亮眼,同比+13.9%。投资收益同比增长36.3%,
在市场波动中取得稳健的投资收益。
▍资产质量再夯实,抵补能力稳提升。去年公司资产结构调整的成果显现,大力
布局低风险资产审慎投放信贷,有效降低风险成本。1)风险指标持续改善,不
良贷款余额比例双降。一季度不良率按季度环比下行0.12pct至0.99%,实现连
续9个季度下降,是2014年以来的最低水平。不良贷款余额亦环比减少1.03
亿至22.6亿;2)抵补能力稳步提升,拨备覆盖率大幅提升。一季度拨备覆盖
率较年初提升40.7个百分点至463.64%,连续14个季度稳步提升。广义口径
拨贷-不良-关注亦较年初提升15bp至2.78%。3)拨备反哺利润,信用成本下
行显著。一季度信用成本仅1.17%,较年初/去年同期分别下行21bp/65bp,信
用减值损失同比下降17.8%,同比减少1.59亿,支撑利润实现同比高增(同比
+1.83亿)。
▍风险因素:宏观经济超预期下滑,导致资产质量大幅恶化。
▍投资建议:苏州银行稳健经营夯实资产质量,财富管理展业助推中收稳步增长,
兼具安全边际和成长空间。维持公司2022/23年EPS预测为1.08元/1.23元,
当前A股股价对应2022年0.70xPB,维持公司A股未来一年目标估值0.86XPB
苏州银行
002966
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目标价9.07元