【行业研究报告】-5月美联储议息会议点评：如期的加息缩表，罕见的鹰中有鸽

▌核心观点
1、5月美联储加息50BP，将联邦基金利率目标上调至至
0.75％-1％，符合市场预期。将在后面几次会议上讨论加息
50BP的可能性，但不考虑后续一次加息75BP，鹰中带鸽，并
没有表现出市场想象之外的鹰派，有助于缓解市场担忧。
2、6月开始缩表，前3个月缩减规模为475亿美元，3个月后
上限翻倍，增加至950亿美元，与上一轮缩表(2017-2019)相
比，这次缩表的节奏更快，力度更大。
3、鲍威尔表达出了对美国经济“软着陆”的信心，即使遭
受到了疫情的反复冲击，服务消费的恢复也体现出了美国经
济活动的韧性，就业市场的强劲是美联储紧缩的一大支撑，
济活动的韧性，就业市场的强劲是美联储紧缩的一大支撑，
不会因为打压通胀引发经济衰退，会在通胀和经济中平衡。
4、当前美联储的政策重心仍在抗通胀，高企的通胀是美联
储紧缩的重要原因。考虑到这次通胀的原因比较复杂，俄乌
冲突、疫情冲击和供应链的中断都可能使得通胀继续走高。
鲍威尔表示需要一定时间来观察具体通胀降低的证据，并不
会在到顶之后马上停止加息。
5、虽然美联储最鹰的时刻已经过去，但现在仍处于大幅加
息和缩表前期，6月和7月仍有大幅加息50BP的可能，再加上
俄乌局势升级带来的通胀压力，美联储紧缩冲击的影响还
在，美债利率延续高位震荡，对高估值成长的压制还需关
注。
6、由于国内疫情拐点已现，429政治局会议再度夯实政策
底，外部美联储鹰中带鸽，A股市场情绪有所缓和，5月超跌
反弹可期。但能否反转还有待观察，仍需关注稳增长成效、
A股中报表现及后续的美联储紧缩节奏。
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