【行业研究报告】奕瑞科技-一季报超市场预期,扣非归母净利润同比+65.10%!

类型: 季报点评

机构: 天风证券

发表时间: 2022-05-02 00:00:00

更新时间: 2022-05-06 07:10:29

事件:公司发布2022年一季报。
收入端:2022Q1,公司实现营收3.27亿,同比+46.27%,主要系动态产品
如齿科、医疗动态及工业探测器收入均保持较高增速,静态产品如普放医
疗及口内探测器继续保持稳定增长。
利润端:2022Q1,公司实现归母净利润1.01亿,同比+35.47%;剔除股份
支付费用影响后,归母净利润为1.15亿,同比+54.49%。扣非归母净利润
1.12亿,同比+65.10%。其中,非经常性损益-0.11亿,主要系:政府补助
0.26亿+投资收益-0.36亿+其他营业外收入和支出0.94万-所得税影响额
0.26亿+投资收益-0.36亿+其他营业外收入和支出0.94万-所得税影响额
48.1万-少数股东权益影响额(税后)0.24万。
费用端:2022Q1,公司毛利率为57.28%,yoy+6.62pct;净利率为30.99%,
yoy-2.94pct;其中销售/管理/研发/财务费用率分别为
5.16%/6.05%/16.05%/-0.25%,分别同比-0.81pct/+1.23pct/+5.34pct/
+4.19pct。
21-25年作为公司加速成长期,看好公司长期成长价值!
1)作为平台型公司,公司逐渐从X线传感器专家向多维核心零部件供应商
转变。非晶硅(实现从小尺寸0505到大尺寸1748的量产,具有业内少有
双片拼接+静动态双应用)+IGZO(渗透至C臂、DSA、齿科、工业无损检
测等多领域)+CMOS(行业领跑,乳腺新产品完成时,血管造影在研进行
时)+柔性基板(碘化铯柔性探测器批量交付欧美客户)探测器四点开花
(IGZO+CMOS+柔性新产品突破2亿营收),高压发生器(21年小批出货,
22年有望放量)、CT准直器等新核心部件稳步推进,陶瓷闪烁体、射线源
等取得一定进展。
盈利预测:
我们预计公司22-24年净利润分别为6.46/9.05/11.64亿,对应PE分别为
风险提示:新产品进展不及预期;传统普放产品竞争激烈;工业新产品大
客户导入不及预期等。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)784.081,187.351,733.152,656.943,743.25
增长率(%)43.5851.4345.9753.3040.89
EBITDA(百万元)360.39682.29716.541,053.511,342.87
净利润(百万元)222.25484.04646.15905.311,164.12
增长率(%)130.54117.7933.4940.1128.59
EPS(元/股)3.066.678.9112.4816.05
市盈率(P/E)113.4052.0739.0027.8421.65