【行业研究报告】-2022年4月PMI数据点评：疫情之下，供需走弱加快

投资要点：
◼事件2022年4月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物
流与采购联合会发布了中国采购经理指数。其中，制造业PMI指数
为47.4%，较上月下降2.1个百分点。非制造业PMI为41.9%，较
上月下降6.5个百分点。
◼制造业PMI降至2020年3月以来新低3月制造业PMI指数为
47.4%，较上月下降2.1个百分点，降到2020年3月以来最低点。
47.4%，较上月下降2.1个百分点，降到2020年3月以来最低点。
从分项上来看，各分项较上月均出现明显回落。其中，各地管控政
策之下，物流运输困难加大，带动供应商指数较上月回落9.3个百分
点。
◼疫情加快供需走弱4月全国多省出现疫情，部分企业减产停产。
PMI生产指数较上月下降5.1个百分点至44.4%，企业生产明显走
弱。需求持续走低，出口承压。4月新订单指数下降6.2个百分点至
42.6%，新出口订单下滑幅度高于PMI进口。疫情之下，企业生产
经营明显放缓，带动需求持续走低。出口方面，在疫情冲击下，企
业生产效率和供货效率下行，订单存在回流至东南亚的风险，导致
出口承压。
◼供应困难叠加销售不畅，企业库存积压4月库存数据呈现出“原
材料库存降、产成品库存升”的现象。在各地管控政策之下，供应
链运输效率下降，原材料难以及时供应、产成品销售不畅，导致企
业库存出现积压的现象。
◼风险提示疫情防控不及预期，通胀超预期，政策落地不及预期，
地缘政治冲突超预期。