【行业研究报告】万业企业-2021年报&2022一季报点评：离子注入机批量交付，子公司嘉芯正式启动运营

2022年04月30日
4月29日，万业企业发布2021年报及2022年一季报，公司2021年实现营收8.80
亿元，同比下降5.54%，归母净利润3.77亿元，同比增长19.42%。2022年一季
度，公司实现营业收入0.97亿元，同比下降76.53%，归母净利润0.27亿元，同比
下降86.21%。
半导体业务占比攀升，子公司嘉芯贡献并表收入。2021年公司实现收入8.80
亿元，同比微降，主要由于传统业务房地产规模收缩，转型半导体设备。公司全年实
现房地产收入6.81亿元，同比下降20.52%，主要为存量楼盘销售，截至2022年
3月无新建楼盘开发；设备业务收入12.23亿元，同比增长405.20%，主要来自凯
世通的离子注入产品，新设子公司嘉芯半导体贡献517.21万元并表收入。利润端，
公司全年综合毛利率达56.22%，同比提升10.91pct，其中设备业务毛利率39.20%，
同比提升7.17pct。
2022年一季度，公司实现营收0.97亿元，同比下降76.53%，主要原因系宝山房地
产项目本季度无集中交付。而合同负债方面有较大幅度增长，一季度达9.15亿元，
环比上升2.98亿元，主要为房地产业务定金，后续有望转换收入。
下游资本开支推动设备需求增长，离子注入机启动批量交付。据SEMI预计2021
年半导体设备全球销售额将达到1,030亿美元的新高，同比增长44.7%，2022年
则将进一步扩大到1,140亿美元。同时，2017-2020年间全球新建与开始运营的晶
圆产线中，中国大陆占比最高，达到42%，推升国内半导体设备需求景气度。SEMI
预计2022年中国大陆的芯片厂房建设投资有望提升至270亿美元，同比增长50%。
2021年四季度，凯世通低能大束流重金属离子注入机、低能大束流超低温离子注入
机成功通过验证和验收，高能离子注入机完成交付。2022年一季度，凯世通获得重
要客户的批量订单，在手订单金额超人民币6.80亿元。2022年4月，凯世通成功
向重要客户交付了批量订单中的首批大束流离子注入机，完成了多套设备的顺利发
货，业务正式进入放量新阶段。
布局多种设备+零部件产品线，嘉芯半导体正式启动运营。2021年公司成立子
公司嘉芯半导体，刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核
心前道设备，2021年第四季度正式运营后，截止12月31日已取得相关设备产品
的销售收入突破。2020年公司通过子公司镨芯半导体收购CompartSystems，涉
足流量控制系统领域的零部件及组件业务，2021年镨芯半导体实现营收9.20亿元，
净利润1.01亿元，步入业绩收获期。
投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为15.14/20.16/24.86亿元，
对应当前股价PS分别为10/7/6倍。考虑到公司作为国内平台型的集成电路设备供
应商，业务前景展望乐观，维持“推荐”评级。
风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。
盈利预测与财务指标
项目/年度20212022E2023E2024E
营业收入（百万元）8801,5142,0162,486
增长率（%）-5.572.133.123.3
归属母公司股东净利润（百万元）377535665782
增长率（%）19.442.224.217.7
每股收益（元）0.390.560.690.82
PE39282219
PS171076
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