【行业研究报告】-美联储5月FOMC会议点评：美联储加息50BP落地，后续激进加息预期回落

报告摘要：
美联储FOMC会议决议将联邦基金利率区间从0.25%-0.5%提升至
0.75%-1%.美联储加息50BP符合市场一致预期。此外，FOMC会议声明
0.75%-1%.美联储加息50BP符合市场一致预期。此外，FOMC会议声明
表明渐进式缩表路径，美联储将在3个月内逐步提高缩表上限至每月950
亿美元，6月1日开始以每月475亿美元的规模开启缩表。美国三大股
指在鲍威尔新闻发布会结束之后均出现大幅上涨。此外，美元指数从
103.5的位置快速下跌至102.5附近水平。总体来看，美联储本次会议决
议声明基本符合预期，市场反应积极。
美联储表示目前首要任务仍然为遏制通胀。地缘政治冲突将会给通胀带
来额外上行压力。疫情相关封锁加剧供应链中断问题，能源价格上涨和
更广泛的价格压力持续。鲍威尔强调高通胀的不利影响，4月PMI数据
中物价指数分项仍然显示美国的通胀高企问题持续，美联储将会持续应
对通胀问题。美联储认为美国今年第一季度经济活动略有下降，但居民
家庭支出和企业固定投资依然强劲，我们之前报告中表示虽然第一季度
GDP环比折年率为-1.4%，但是目前美国内需依旧强劲，特别是服务相
关消费，美国居民个人消费支出逐渐从商品消费转移至服务消费。但美
国消费者在面对40年以来最高水平的通胀时，其购买能力与意愿将受到
通胀问题的消蚀，因此美联储抑制通胀的决心很坚决。美国就业市场持
续好转，失业率大幅下降，就业市场供需失衡问题依旧严峻，3月美国
职位空缺数再次回升至历史高位。鲍威尔预计劳动力未来将会恢复至供
需平衡状态。失业率将会进一步降低，薪资水平维持高位。鲍威尔表明，
经济发展趋势仍强劲，美国经济可以经受更严格的货币政策，没有迹象
显示美国接近陷入经济衰退。
本次FOMC会议加息50BP落地符合预期。对于之后FOMC会议加息路
径，鲍威尔表示未来两次货币政策会议分别加息50BP是有可能的，且
尚未考虑加息75BP的可能性。至于本轮加息周期内的整体加息幅度，
鲍威尔认为需要先将基准利率提升至中性利率之后再进行研判（FOMC
认为中性利率约在2%至3%之间）。此前市场对于6月加息幅度预期大
幅提升至75BP，因为本次会议之前美联储官员频频放鹰。而本次鲍威尔
明确表示，单次会议加息75BP并非积极考虑的选项。在鲍威尔亲自打
压加息75BP的预期之后，美国三大股指大幅上涨，市场对于6月FOMC
加息的预期幅度同样出现大幅下降。此外，鲍威尔表示如果美国通胀水
平出现回落，美联储或将重回季度加息的节奏。我们此前同样认为，如
果随着美国通胀见顶回落，下半年通胀压力减小将会降低美联储加息的
速度与单次会议加息幅度。
风险提示：供应链问题超预期，地缘政治冲突超预期。
发布时间：2022-05-05
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