【行业研究报告】-资金跟踪系列之二十：两融“新低”，“长钱”回归

2022年05月02日
美元指数继续大幅上行，中美利差仍处于“倒挂”状态，Ted利差继续回升，
国内资金面有所收紧。上周(20220425-20220429)美元指数继续大幅上行，美元
净多头头寸继续上升。中美利差仍处于“倒挂”状态，美债名义小幅回落，实际
利率上升，通胀预期有所回落。对于海外而言，Ted利差继续走阔，离岸美元流
动性有所收紧；对于国内而言，银行间资金面边际有所收紧，流动性分层不明显，
期限利差(10Y-1Y)有所收窄。交易热度上，建筑、纺服、房地产、煤炭等板块的
交易热度和波动率仍处于历史高位；调研上，电子、计算机、食品饮料、有色、
农林牧渔、家电、医药等板块调研热度居前，通信、钢铁、电子、有色、建材、
石油石化板块的调研热度环比上升较快。
德时代、美的集团11.90亿元、10.17亿元、9.59亿元。分市值看，上周配置
盘在建筑、非银、军工、轻工等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。
两融活跃度继续回落至2014年以来的最低点。上周(20220425-20220428)
有色、化工、非银、军工、机械等板块。消费者服务、汽车、纺服、通信等板块
量显示：基民先持续“抄底”后逐步赎回基金。基于二次规划法测算：上周
(20220425-20220429)偏股混合/普通股票型基金的股票仓位均明显回落，在剔
除涨跌幅因素后，主要加仓金融地产、农林牧渔、机械、计算机、轻工、电子、
纺服、传媒等板块，主要减仓电新、食品饮料、军工、有色、家电、建材、汽车、
被净申购，其中，与消费、金融地产、周期、新能源等板块相关的ETF被主要净
申购，与军工板块相关的ETF被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于同时
步被赎回，整体仍被净申购，且类型上仍以宽基ETF为主。对于趋势交易者而言，
消费(医药、家电、汽车、商贸零售等)、高端制造(军工、机械)、化工等板块。综
共识度相对较高。从内外资视角看，基于测算：一方面，主动偏股基金与北上配
对于建筑、建材、资源品(有色、煤炭)、电新以及部分消费板块(食品饮料、家电)，
风险提示：测算误差。
研究助理：梅锴
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