【行业研究报告】-2021年年报和2022年一季报分析：A股被错杀了吗？

Table_First|Table_Summary
A股被错杀了吗？
A股被错杀了吗？
——2021年年报和2022年一季报分析
投资要点：
➢截至4月底，A股共有4800多家公司公布了2021年年报和2022年一季
报。从A股交出的“成绩单”来看，在经历了2021年三、四季度的业绩增
速下滑后，2022年一季度A股业绩增速重新抬升。
➢从具体的数据来看，2021年，A股公司营业总收入达到66.3万亿元，
营业总成本为60.4万亿元，归母净利润达到5.1万亿元。在4月29日，A股
全部市值为73.9万亿元，对应2021年的市盈率为14.8倍，处于历史最低的
20%分位。从单季度增速来看，2021年A股的营收和净利润增速都呈现出逐
季下降的态势，与GDP走势类似，直到2022年一季度，才有所回升。
➢从这个意义上说，2021年底开始的回调，一定程度上确实是业绩的
反映，因为2021年三、四季度净利润都是负增长。但3月份之后的继续杀
跌，则很可能是因为疫情和美联储加息（人民币贬值）双重作用下的心理
冲击。
➢从行业上来看，部分行业的性价比已经显现。像煤炭、电力设备新能
源、国防军工、家电和食品饮料等行业在一季度延续了高增长，分别增长
了83%、31%、22%、13%和18%，显示出非常好的抗衰退属性。
➢投资策略：市场处于底部，值得战略性布局。指数上看好中证500，
行业上看好成长股与稳健消费板块。具体有五个方向关注：在经济弱复苏
的态势下，布局具有韧性的抗衰退消费板块，如化妆品（口红经济）、高
端白酒等；在输入型通胀压力下，布局抗通胀的农林牧渔板块，特别是农
产品产业链板块；在板块和个股深度回调、地缘政治冲突加剧背景下，布
局进口替代领域的半导体板块；在地缘政治冲突加剧、国际能源价格高
企、板块和个股深度回调的情况下，布局新能源板块和国防军工板块。
➢风险提示：疫情发展超预期，美联储加息超预期
Table_First|Table_ReportDate