【行业研究报告】-宏观高频数据跟踪月报:多重压力共振,稳增长持续发力

类型: 中国宏观月报

机构: 财信证券

发表时间: 2022-05-05 00:00:00

更新时间: 2022-05-06 20:14:47

投资要点产业高频月度观察。1)通胀。截至4月28日,猪价震荡上行至19.80元/公斤;生猪去产能仍在进程中,供给仍处于过剩阶段,但或受疫情导致物流受阻等影响,猪价震荡上行;鸡肉、牛肉价格上涨,羊肉价格下跌;蔬菜价格下降,水果价格上涨。2)工业。4月高炉开工率上行,各产能焦化企业开工率涨跌互现,螺纹钢价格上行,库存回落;铜价上行,库存累积。3)消费。汽车批发和零售同比增速大幅回落,电影票房收入和观影人次大幅下降。4)地产。30城商品房成交面积电影票房收入和观影人次大幅下降。4)地产。30城商品房成交面积和百城成交土地面积环比均回落。金融市场月度观察。1)股票市场。4月28日,上证综指收于2975.48点,环比下跌8.51%;创业板指收于2227.65点,环比下跌16.24%。从行业来看,仅食品饮料板块上涨,电力设备、计算机和国防军工、等板块领跌。2)债券市场。利率债收益率涨跌互现,期限利差走阔,中美利差收窄。4月28日,1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于2.06%、2.85%、2.15%和3.05%,环比分别变动-7BP、6BP、-13BP和1BP;10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为79BP和90BP,环比分别变动13BP和14BP;中美利差收于47BP,收窄48BP。3)大宗商品。螺纹钢、焦炭、阴极铜和豆粕期货价格下降,PTA、豆油和白砂糖期货价格上涨,水泥价格和南华金属指数下行,INE原油期货价格回落。宏观政策月度观察。4月公开市场共有逆回购投放2100亿元,MLF投放1500亿元,逆回购到期8500亿元,国库现金定存到期700亿元,MLF回笼1500亿元,全月广义公开市场累计净回笼7100亿元。DR001和DR007分别收于1.29%和1.90%,3月shibor和1Y同业存单收益率分别收于2.23%和2.39%。核心观点。1)疫情形势严峻,经济压力加大。2022年一季度实际GDP同比增长4.8%,较全年5.5%的经济增长目标仍存在一定距离。从消费来看,受全国多地散发疫情的影响,人员流动受限、物流受阻、居民收入增速偏低等拖累3月社零同比下降。从工业来看,国内疫情叠加俄乌冲突制约工业生产。从社融来看,信贷、表外融资和政府债券大幅增加支撑社融改善,但从信贷结构来看,3月居民短贷和中长贷信贷同比持续下降,表明居民消费和购房需求疲软,企业中长贷改善不大,表明企业投资意愿较低迷,信贷结构仍有待改善。从就业来看,受疫情影响,用工需求减弱,就业压力加大。2)多重压力共振,稳增长政策持续发力。从货币政策来看,央行4月的此次降准有利于提振市场信心,但幅度低于预期,我们认为一是由于当前流动性已处于合理充裕水平;二是美联储加息或对我国货币政策空间形成一定制约。从财政政策来看,地方需在6月底前完成大部分新增专项债发行工作,在三季度完成剩余额度的发行,财政政策靠前发力;此外,中财委会议明确全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系,或为稳就业、稳增长提供有力支撑。从地产政策来看,各地“因城施策”,采取降低房贷利率、调低首付比例以及放松限购限售条件等方式。展望5月,上海确诊数开始下降,但北京等地开始新一轮疫情,疫情形势严峻,叠加美联储近期表述鹰派,均对经济存在一定的扰动和冲击。在疫情反弹、俄乌冲突、海外加息等因素下,稳增长政策持续发力,宽信用预期升温,后续需重点关注稳增长政策落地及疫情防控情况。风险提示:国内疫情扩散风险,海外形势变化超预期。-20%-10%0%10%