【行业研究报告】电气设备-电力设备行业深度分析：储能温控市场乘风而起，行业龙头把握先机

储能温控市场乘风而起，行业龙头把握先机
■各环节需求共振，全球储能进入加速发展期。1）国内：各环节发展模式渐
■各环节需求共振，全球储能进入加速发展期。1）国内：各环节发展模式渐
明，装机空间充分打开。2021年为国内储能行业由商业化起步迈向规模化发
展的过渡之年，随着国家、地方层面储能政策的密集出台，各环节储能发展
模式在探索中逐步走向成熟，2022年起行业有望明显提速。我们测算十四五
末国内新增储能装机规模有望接近100GWh，对应2022-2025年复合增速超
过100%，其中新能源配套储能将率先放量，电网侧、用户侧储能随后接力。
2）海外：供电侧储能方兴未艾，用户侧加速渗透。目前海外发达地区已进入
新能源装机替代存量火电装机的阶段，供电侧储能配臵需求迫切。与此同时，
2021年以来全球能源价格持续攀升，海外用户侧储能的经济性正快速凸显，
渗透率有望加速提升。在海内外各环节需求推动下，我们测算2025年全球
新增储能装机规模或将超过300GWh，短期内锂电池储能仍将为主流形式。
■热管理重要性日益凸显，储能温控市场乘风而起。温控系统是保障锂电池
储能正常运行的重要环节，近年来频发的储能电站安全事故正推动各国不断
完善行业标准。与此同时，随着储能系统朝着更大规模、更高能量密度的方
向演进，其对温控系统的要求亦快速提升。目前风冷为储能行业主流的温控
方案，未来液冷有望凭借散热效率、全生命周期成本等方面的优势加速渗透，
从而带动储能温控整体单位价值量提升。我们测算2025年储能温控的市场
空间有望超过130亿元，对应2022-2025年均增速接近100%。
■储能温控市场格局较优，龙头厂商占据先机。温控在储能系统成本中的占
比仅为3%-5%左右，对系统整体的安全性与可靠性则起着至关重要的作用，
后续降本压力有限。此外，储能温控系统在控制精度与运行可靠性上的要求
显著高于一般民用及工业制冷领域，同时系统定制化程度高，需要充足的项
目经验与客户关系积累。近年来随着储能市场的快速扩大，越来越多的参与
者开始涉足储能领域，无论是在电池、变流器还是系统集成环节，短期内市
场竞争格局均趋于激烈。作为一个价值量占比较低、技术壁垒较高、客户黏
性较强的细分环节，我们预计储能温控市场有望维持当前较优的市场竞争格
局，龙头厂商的领先地位较为稳固。
■投资建议：作为一个相对小众的细分领域，目前储能温控市场的参与者大
多为其他温控领域的“跨界”企业，主要包括数据中心温控厂商、工业领域
温控厂商以及车用热管理厂商三大类。我们看好布局较早、相关经验丰富的
头部厂商将率先受益行业需求增长，建议重点关注储能温控龙头英维克，以
及具备深厚电力电子装臵温控基础的同飞股份。
■风险提示：储能市场发展不及预期、技术迭代风险、市场竞争加剧等
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