【行业研究报告】斯达半导-公司简评报告：新能源领域势头强劲，Q1毛利率环比稳中有升

公司用于主电机控制器车规级IGBT模块持续放量，合计配套超60万
辆新能源车，其中A级及以上车型超过15万辆，并已开始大批量配套
海外市场，预计2022年海外市场份额将会进一步提高。光伏发电领域，
公司650V/1200VIGBT单管和模块在国内主流光伏逆变器客户大批量
公司650V/1200VIGBT单管和模块在国内主流光伏逆变器客户大批量
装机应用。伴随上游代工产能的逐步释放，有望拉动营收快速增长。
⚫SiCMOS新增多个新能源车定点，持续巩固车规级功率半导体优势。
2021年，公司继续布局宽禁带功率半导体器件，在机车牵引辅助供电系
统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类SiC模块得到进一步
的推广应用。在新能源汽车领域，公司新增多个使用全SiCMOSFET模
块的800V系统的主电机控制器项目定点，将对公司2023年-2029年
SiC模块销售增长提供持续推动力。
⚫公司新能源领域收入占比高，下游高速成长下公司成长动能强劲。根据
中国光伏行业协会预测，2025年全球新增光伏装机容量乐观估计将达
到330GW，年复合增速超过20%；根据GWEC报告，预计2021-2025
全球将累计新增风电装机量469.3GW；根据中汽协数据统计，预计2022
年新能源汽车销量将达到550万辆，同比增长55%。2021年公司新能
源领域收入占比已达33.48%，预计将进一步提升。
⚫盈利预测：
我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为6.97/9.66/12.88亿
⚫风险提示：
新能源车需求不及预期、光伏装机量不及预期、新产品研发不及预期。
盈利预测
2021A2022E2023E2024E
营收（亿元）
17.0728.1642.2759.48
营收增速（%）
77.22%65.02%50.10%40.71%
净利润（亿元）3.986.979.6612.88
净利润增速（%）120.49%74.89%38.61%33.37%
EPS(元/股)
2.344.085.667.55
PE133.4076.2855.0341.26
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