【行业研究报告】味知香-味知香:疫情影响销售,成本上涨盈利承压

类型: 年报点评

机构: 太平洋

发表时间: 2022-05-06 00:00:00

更新时间: 2022-05-10 17:29:35

味知香:疫情影响销售,成本上涨盈利承压
事件:公司发布2021年年报,全年营收7.65亿元,同比+22.84,归
母净利润1.33亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润1.2亿元,同比-
1.4%。公司发布2022年一季报,2022Q1营收1.9亿元,同比+14.2%;
1.4%。公司发布2022年一季报,2022Q1营收1.9亿元,同比+14.2%;
归母净利润0.4亿元,同比+6.1%,扣非归母净利润0.3亿元,同比
+2.5%。
疫情刺激预制菜C端销售,零售渠道增速较高。分渠道看,2021年公
司零售渠道实现营收4.8亿元,同比+12.3%,其中加盟店、经销店营
收同比+8.37%、23.41%,C端增速较为稳健,批发渠道营收2.4亿元
同比+31.5%。2022Q1公司经营受到疫情影响,C端预制菜需求受到刺
激,而B端酒店堂食受限丧失消费场景,影响销售。2022Q1疫情零售
渠道实现营收1.3亿元、同比21.6%,批发渠道实现营收0.5亿元,
同比-0.2%。C端受疫情影响较小主要系公司积极开拓社区团购渠道,
通过经销店和加盟店接触社区团购进行销售。
原材料、物流成本上涨,短期盈利能力承压。2021年公司净利率17.3%
(-2.7pct),主要系毛利率25.11%,同比-4.35pct,销售费用率4.73%,
同比-0.5pct。若剔除会计准则影响,毛利率同比下降-1.60pct,销售
费用率同比+2.25pct,主要系1)牛肉价格上涨。2)电商履约成本高。
管理费用率(含研发)4.79%,同比+1.37pct,主要系1)员工数量增
加2)IPO相关费用。公司2022Q1扣非净利率16.5%,同比-1.9pct,
毛利率24.8%,同比-2.7pct,主要系原材料价格上涨压力,但环比
2021Q4提高2.41pct,主要原因在于企业生产效率上升,产品结构优
化。
预制菜行业身处蓝海,产能释放未来可期。短期来看B端销售受疫情
影响较大,需等待疫情后销售情况的改善。今年公司老厂通过技改有
20-30%左右产能提升空间,5万吨在建产能已经进入装修阶段,疫情
得到缓解后,产能将进一步释放。近两年公司积极拓展销售渠道,切
入社区团购,盒马等生鲜电商平台。此外公司深耕华东市场基础上,
积极开拓华中、华南、西南等外围市场。长期来看,疫情C端消费者
的消费者培育有者正面作用。
盈利预测:短期来看,公司面临疫情影响以及原材料上涨双重压力。
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