【行业研究报告】-A股公司行动研究系列之一：上市公司分红创新高，高股息策略价值凸显

摘要内容2021年A股上市公司预计分红超1.8万亿元，创历史新高2021年A股上市公司整体的股利支付率为37.28%，较2020年的38.40%环比下降。2021年A股上市公司整体的股息率（以2021年12月31日的时点计算市值）为1.88%，其中A股部分为1.67%，其余部分为5.85%。上证50、沪深300近十年股利支付率维持在30%以上，同时股息率近几年保持在3%、2.5%左右。以2021年股利与2022年5月6日市值来计算，上证50的核算股息率达到3.75%。行业层面的利润结构导致股息率差异，银行行业在市场股利中的占比较高。同时，2017年开始，上游行业的股息率整体趋势上升。高分红行为具有时间上的连续性行业层面股利规模与归母净利润呈现出高度相关性；个股层面的股利支付率存在时间上的连续性，与ROE等财务指标相关性不高。高股息策略的表现较为稳定高股息1.0策略：在每年年报财报季结束（4月30日）之后选择股息率最高的20个个股作为组合成分。过去12年累计收益率为249.87%，年化收益率为11.00%。高股息2.0策略：稳定股利支付率。过去12年的累计收益率为240.73%，年化收益率为10.75%。高股息3.0策略：带安全边际的高股息。过去12年的累计收益为210.09%，年化收益率为9.91%。高股息存在实施公告日效应在各个年份（除2022年），股息率大于3%的股票在股权实施公告日到股权登记日之间的平均涨跌幅均为正。风险提示：分红预案存在最终不能实施的可能；分析可能存在误差；上市公司行为规则发生变化；政策及突发事件影响2022年05月09日