【行业研究报告】-4月进出口数据点评:小个位数出口增速是昙花一现还是年内趋势?

类型: 中国数据点评

机构: 西部证券

发表时间: 2022-05-09 00:00:00

更新时间: 2022-05-10 16:50:31

4月,我国出口金额(以美元计)同比增长3.9%,前值14.7%。进口金额(以美元计)同比增长0%,前值-0.1%。贸易差额为511.2亿美元,仍为衰退式顺差,前值473.8亿美元。总体而言,出口增速放缓本为年内既定趋势,而突发疫情约束供应链加剧了出口下行压力并凸显了衰退式顺差。出口增速大幅下滑,价格贡献继续走强,或为年内既定趋势。以美元计价,我国4月出口增速较3月大幅下降10.8个百分点。摩根大通全球制造业指数已连续两个月回落,扩张动能减弱,加之海外生产恢复令中国疫后出口替代红利消退,表明外需对出口的拉动作用本就会持续弱化。在俄乌局势走向尚不明朗,国际大宗商品价格保持高位下,价格因素对我国出口的拉动作用大幅上升,前3月出口价格贡献度分别为47.5%、238.8%、87.4%。进口低迷,衰退式顺差特征进一步凸显。4月进口同比增速较3月回升0.1个百分点至0%。疫情进一步掣肘内需加剧衰退式顺差特征。疫情掣肘供应链,机电和高新技术产品增速继续回落、对主要贸易伙伴出口均出现不同程度下滑。以美元计价,4月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为20.5%、-0.1%和-5.0%,前值分别为20.4%、11.2%和9.6%,农产品保持高增速,机电产品和高新技术产品增速继续下行,或与供应链冲击下产品生产和运输受阻有关。此外,对美国、欧盟、东盟、日本主要经济体出口增速较前值分别回落1.8、4.0、1.3和4.6个百分点。疫情冲击国内供应链拖累出口。1)需求端:外需仍有一定韧性,但国内疫情可能导致部分订单转移。全球制造业保持温和复苏态势,外需整体具有一定韧性,印度、东南亚等经济体出口仍强劲增长,表明除去海外生产恢复令中国出口替代红利消退外,本轮疫情带来的企业生产交货不确定性增加,或导致部分海外订单转移。2)供给端:疫情加剧供应链问题,出口承压。本轮疫情带来的港口吞吐量受限、内陆物流和供应链约束等供给冲击在4月进一步加剧,国内运输不畅或掣肘全球供应链,供应链问题难以彻底缓解。3)疫情导致的国内物流运输不畅或于5月有所缓和,预计5月出口或小幅反弹,但难改年内放缓趋势。4月下旬内外贸集装箱吞吐量指数均已转正。5月以来主要公共物流园区的吞吐量指数、整车货运流量指数的下降幅度有所缓和,与往年同期的差距在不断收窄。此外,5月5日召开的国务院常务会议再次围绕外贸保稳提质作出部署,当前国内供应链受到疫情冲击,出口或短期承压,后续随着稳外贸政策不断落地国内供应链有望逐步修复,后续需关注物流供应链的改善。风险提示:国内疫情扩散超预期;全球经济超预期下行;国内政策变化超预期。2022年05月09日