【行业研究报告】-4月外贸数据点评:出口弱势加大,警惕供应链冲击持续

类型: 中国数据点评

机构: 首创证券

发表时间: 2022-05-10 00:00:00

更新时间: 2022-05-11 09:14:54

⚫4月的外贸数据不佳。进口低迷延续,出口增速也开始大幅下探(剔除
价格因素),贸易数据反映了国内外经济形势出现了较为明显的变化。
⚫外贸羸弱,价格支撑。从三年复合同比来看,4月出口增速为12.2%,
较前值回升0.6个百分点,进口增速为7.2%,较前值下降3.9个百分点。
进出口尤其是出口增速不低主要受到价格支撑,剔除价格因素之后,出
口不仅出现回落,而且较去年同期差距明显,进口则继续下探。从对主
要出口国的增速来看,对美国和欧盟的出口增速继续下滑,对日本出口
增速有所回升,或受日元大幅贬值的影响。
增速有所回升,或受日元大幅贬值的影响。
⚫内忧外扰,内因为主。一方面是外需转弱。观察全球以及主要发达国家
和地区的制造业PMI走势,比较韩国、越南和中国台湾的出口数据以及
拆分中国4月份PMI新订单数据,均能发现外需趋弱的因素。另一方面
则是国内严峻的疫情冲击,4月全月为疫情高峰,特别是经济重镇上海
饱受疫情困扰,供应链出现明显扰动。由于封控政策趋严趋紧,经春节
调整的整车货运指数显著弱于去年同期,经平滑处理的八大枢纽港口外
贸集装箱吞吐量增速也开始出现下滑,以及4月制造业PMI指数大幅下
探,均指示本轮疫情对国内经济产生了影响。
⚫防止供应链受到持久损害。2020年疫情爆发之后,我国率先取得了防疫
成效,维持了出口的强劲,于是越南与我国出口增速差的中枢明显下了
一个台阶,而在进入2022年之后,越南与我国的出口增速差开始大幅
上行并超出疫情之前的水平。虽然现在断言我国的供应链部分向越南转
移可能为时尚早,但如果国内经济形势迟迟不能好转,供应链或将受到
持久性损害。
⚫往后看,国内疫情及防控的走势、稳增长政策的落地以及美债上行的幅
度都有一定的变数,地缘政治的影响若隐若现,建议跟踪观望,灵活应
对。国债收益率可能在当前区间整体保持低位震荡,市场对经济预期的
修复可能需要一段时间。
风险提示:疫情超预期,政策落地不及预期
4月外贸数据点评:出口弱势加大,警惕供应链冲击
持续
宏观经济分析报告|2022.05.10