【行业研究报告】食品饮料-白酒行业高景气度持续，看好高端板块及区域龙头次高端

白酒
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2022年05月10日
投资评级
行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
作者
刘章明
liuzhangming@tfzq.com
资料来源：聚源数据
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行业走势图
白酒行业高景气度持续，看好高端板块及区域龙头次
高端
白酒行业各公司已公布2021年报及2022年一季报，2021年，19家上市
酒企实现总营收3009.93亿元，16家酒企实现2位数以上增长。我们将对
白酒行业2021年整体情况进行回顾。将各公司业绩与2020年同期进行对
比，以便于观察后疫情时代白酒行业消费情况。我们选取11家白酒行业重
点上市公司作为样本公司，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、
古井贡酒、酒鬼酒、迎驾贡酒、口子窖、洋河股份、今世缘、伊力特。
以中低端价位驱动的酒企现在已进入调整阶段；而以中高端价位驱动的企
业收益于消费升级仍处于增长红利阶段；高端价位的酒企正处于稳速增长
阶段。白酒行业在疫情常态化、消费结构性升级影响下，各大酒企不断推动
产品高端化，高端产品已成为酒企业绩增长的重要部分，我们认为白酒板块
高景气度持续，从行业整体繁荣到分化增长，在存量竞争的阶段，白酒企业
的产品结构仍将继续升级，维持全年推荐高端板块，高端板块业绩稳定性
高。
从宏观来看，在经济有波动时高端营收韧性强，个股公司层面看，高端意味
着更高的品牌的定位与渠道，有助于实现持续的正向增长，增强核心竞争力。
次高端板块由于20年疫情，宴席后移等导致21年整体业绩高增，我们预
计22年板块性维持业绩高增较难实现。次高端酒企通过渠道拓展，由区域
走向全国驱动业绩增长，随着高端涨价为次高端打开市场空间，部分酒企在
渠道拓展的同时也随之涨价，推荐关注全国化、高端化以及业绩增长稳定性
较高的公司。
风险提示：宏观经济下滑，食品安全风险，市场扩张不达预期，竞品加大市
场投入加剧竞争，疫情反复影响消费、样本较少可能造成统计结果偏差风险
等。
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