【行业研究报告】恒实科技-事件点评：引入国有控股股东，虚拟电厂龙头踏上新征程

2022年05月08日
事件概述：2022年5月8日，公司发布控制权变更及定向发行股票公告：公
份转让给深智城；另外，公司拟向深智城发行股票募集资金总额6.71亿元，扣除发
行费用后募集资金净额拟用于“能源聚合商运营管控技术支撑平台、虚拟电厂交易
运营技术支撑平台、碳排放大数据管理运营技术支撑平台、补充流动资金及偿还银
由钱苏晋、张小红变更为深智城。公司股票自5月9日开市起复牌。
引入国有控股股东，有利于提振市场信心，并充分发挥协同效应
深圳市智慧城市科技发展集团有限公司（深智城）是深圳市国资委全资设立的直管
企业，以云计算、大数据、物联网、城市大脑等新一代科技为抓手，在国资国企数字
化、智慧城市、智慧产业等领域开展建设运营，具备强大的市场资源和业务拓展经
验。
本次深智城投资认购上市公司股份并成为控股股东，有利于促进公司提高发展质量
和效益，保障公司在激烈市场竞争和外部挑战环境中的长期持续稳定发展，有利于
进一步提振市场信心。此外，深智城凭借其在产业、资金、资信、资源等方面的平台
优势，有望充分发挥与公司业务发展的协同和支撑效应：1）在智慧城市建设方面，
公司将作为深智城开展智慧能源等物联感知业务的核心主体，利用在电网行业多年
深耕的技术积累和行业资源优势，为深智城的智慧城市建设提供重要支撑。2）在通
信设计业务方面，公司子公司辽宁邮电具备完备的业务资质和雄厚的规划设计技术
能力，国有资本的入主将有利于公司不断提升在该领域的业务开拓及市场竞争力。
募资6.71亿加强新业务布局，进一步提升公司核心竞争力
公司拟向深智城发行股票募资6.71亿元，用于能源聚合商运营管控技术支撑平台、
虚拟电厂交易运营技术支撑平台、碳排放大数据管理运营技术支撑平台的建设，上
述募投项目的实施是实现公司整体发展战略的重要环节。
上述项目建设周期均为三年，并具备良好的经济效益：能源聚合商运营管控平台计
划投资额为8,954万元，拟投入募集资金8,154万元，预计IRR为23.70%，静态
投资回收期为4.97年。虚拟电厂交易运营平台计划投资额为1.15亿元，拟投入募
集资金1.07亿元，预计IRR为19.97%，静态投资回收期为5.09年。碳排放大数
据管理运营平台计划投资额为7,394万元，拟投入募集资金6,994万元，预计IRR
为22.01%，静态投资回收期为5.13年。
通过募投项目的实施，将有效提升公司的市场拓展、技术创新及运营管理能力，加
强对新业务的布局，持续巩固和增强公司的竞争优势，进一步提升公司核心竞争力。
投资建议：看好引入国有股东对公司核心竞争力的提升，预计公司22-24年归
母净利润分别为1.00/1.42/1.70亿，当前股价对应PE为31倍/21倍/18倍，公司
近5年估值中枢为36倍。维持“推荐”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）1,2251,4491,7242,017
增长率（%）-13.518.318.917.0
归属母公司股东净利润（百万元）-185100142170
增长率（%）-273.2153.743.019.2
每股收益（元）-0.590.320.450.54
PE/312118
PB1.31.21.21.1
推荐
维持评级
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研究助理：于一铭
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